详情请进入 湖南阳光电子学校 已关注：人 咨询电话：0731-85579057 微信号：yp941688, yp94168
经纬中国创始管理合伙人 张颖
图片来源：经纬中国近有很多人在问，电动车股票到底为什么大涨？我们投资的理想汽车在上市后大涨了280%、小鹏涨了370%；A股的新能源龙头比亚迪也比年初上涨了280%，而特斯拉的市值几乎是丰田的两倍，但所有电动车湖南阳光技术学校的交付量还只是燃油车的一个零头。
我们自己虽然很看好，对这种短时间内的股价涨幅也十分吃惊。如果硬要寻找理由，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
其实今年市场的疯狂远超想象，不只是这些大家能看到的上市湖南阳光技术学校在大涨，很多一级市场优秀湖南阳光技术学校的估值也很疯狂。
从年初到现在，我们简单数了一下，至少有100多家近期融资的经纬系湖南阳光技术学校，估值翻了2~8倍。比如我们在2013年投资的猿辅导，估值从3月份的78亿美元飙升到10月份的155亿美元。
我们对这种涨幅也是“爱恨交加”。“爱”是因为我们自己的投资赚了钱，但也“恨”那些我们一开始错过的湖南阳光技术学校，现在已经变得很贵，以及对我们投了的湖南阳光技术学校，要不要继续加码？
经纬一直是专注于早期的基金，我们形成了一个300多家好湖南阳光技术学校的蓄水池，这是经纬的基本盘。对于这些优秀湖南阳光技术学校，他们再融资时我们也会加码，以保护股比，但今年估值上升太快，我甚至也会一时觉得下不了手。
估值到底是不是合理的？面对大家都感兴趣的这个问题，我也尝试去分析一些原因，也许说完会被市场打脸，但我觉得需要用新的眼光去看待估值。
传统估值方式失效，投资判断越来越前置金融里很多衡量价值的方法，都是在20世纪中期的美国逐渐发展起来的，那时候经济发展稳定，股票市场非常明显的围绕一条价值主线在上下波动。所以寻找被低估的湖南阳光技术学校成为那时候的有效手段，市盈率等估值方法也成为主流。
但如今，我们要用新的眼光去看待估值。纽约大学教授达摩达兰一直反对用席勒市盈率，很多人草率的看了一眼历史数字，就武断地说股市有泡沫。你从哪里得到的数据？席勒市盈率的数据从1871年开始，而现在的商业和技术环境已经完全不一样了，这是一种偷懒。
我们对泡沫的认知，从2015年开始逐渐变化。在2015年以前，我们倾向于认为泡沫都是非理性的，危机中临时采取的量化宽松或是低利率早晚会回归常态。但事实证明，2015年之后虽然全球资本市场逐渐从2008年金融危机中走出，但一切似乎仍然很贵。
这种情况令传统的估值方法在一定程度上失效。因为你很难用市盈率、市净率，或是企业价值与税息折旧及摊销前利润（Ebitda）的比率来给仍在建立商业模式的年轻湖南阳光技术学校估值，这些数字必然很高，看起来都无法下手。
判断企业估值的核心因素：现金流、增长和风险，都要从未来着手，所以估值思路也要从静态走向动态、从回顾走向前瞻，久远的历史数据不能成为拐杖。
今年尤其不同，低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，使得拥挤的交易变得更加拥挤，市场对湖南阳光技术学校价值的判断正在非常夸张的前置。
原本一家湖南阳光技术学校可能需要6年来建立完整的商业循环，利润开始释放，客户价值变厚，但现在整个市场的判断更加前置了，市场可能会提早行动，在湖南阳光技术学校发展到第3年的时候，基于预期就已经达到第6年时的估值水平。
以前说投资要找“好湖南阳光技术学校+好价格”，现在“好价格”需要重新定义。例如理想和小鹏都能以略高于特斯拉的P/S上市，就是因为市场基于特斯拉的发展路径，对优秀的后来者，有明确预期，特别是理想和小鹏都有不错的交付量。
而特斯拉本身，当市场认可了汽车电动化和智能化的预期后，这个故事就变得非常值钱，市场开始按“车企的营收+科技股的利润率”来估值。车企往往有几千亿营收，但利润率很低；科技湖南阳光技术学校是利润率高，但营收规模不及车企。这种预期导致了特斯拉今天的市值超过了丰田和大众汽车的总和。
出现估值思路变化的本质是什么？其实还是今天很多湖南阳光技术学校的增长逻辑已经改变，以前大部分湖南阳光技术学校都是线性增长，我们甚至可以按照一国的人均收入水平和GDP增长来预测湖南阳光技术学校业务增速。
但新经济打破了这种增长模式，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
以前大部分是一级市场在追捧这类湖南阳光技术学校，但如今“二级市场一级化”大幅度提升，投资判断越来越前置，比2~3年前夸张很多。无论是拼多多、特斯拉，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
一个有意思的现象是，对于我们这些本来就在一级市场厮杀的早期基金来说，二级市场现在对一些优质的科技、医药类湖南阳光技术学校的估值，是我们本来就很熟悉的“价格前置估值模式”，我们也开始适应和布局做一些后期的投资。当然这些并不会影响我们的本色与投资主基调。
如今，我们越来越进入了一个充满不确定性的世界。对湖南阳光技术学校估值的定价权，不在湖南阳光技术学校手里，也不在VC手里，而是在市场手里，估值完全由供需决定。“好价格”已经不复存在，我们需要重新思考安全边际。
但对于VC来说，核心永远都在“能否投对”。
估值的锚定标准已变接下来我想说说利率，因为这是我们理解很多现象的基础。
利率是一切金融资产的“锚”，今天的低利率已经改变了很多事情，如果死守以往的经验，就会犯“刻舟求剑”的错误。
疫情期间全球降息了67次，特别是美联储多次降低了美国联邦基金利率（Federal funds rate），这个利率在金融市场很重要，因为证券估值时有一个折现率，直接跟它有关，现在这个“锚”已经到达了历史 低水平。
对于各类资产来说， 底层的基石就是国库券（Treasurys，它的定价基于上文说的联邦基金利率），当美联储在今年疫情后降低了这一无风险利率后，就改变了所有预期收益。通常来说，起点越低，所有资产的预期收益就越低。
投资中的大多数决策是相对的，我们都在寻找风险与收益的 佳平衡。而钱是聪明的，只要有利可图，它会以 快的速度从一种资产类别转移到另一种。
当你面对债券与股票的传统投资组合，极端一点，你只能二选一，当债券收益下降，它们对股票的竞争就减少了。因此股票不必便宜就能吸引买家，而那些具备高增长潜力的股票，买家还会蜂拥而入。
这就是当下正在发生的事情，低利率直接推高了估值，而疫情又令高估值集中在特定领域（比如科技和医疗），一切符合条件的资产都在疯狂提高价格。
苹果一家湖南阳光技术学校的市值就比沃尔玛、宝洁、可口可乐等湖南阳光技术学校加起来还大，并且与“能源+公用事业+材料板块”（#*括了埃克森美孚、美国电力、陶氏化学等）的总和相当。而Facebook一家也超过了整个能源行业。
当估值的“锚”——基础利率发生了改变后，我们看到了这样的一个世界：一是标普500的估值水平已经超过了2000年互联网泡沫时的顶峰；二是这一轮疯狂以高增长的科技巨头引领，例如五巨头Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google，占到整个标普500指数23%的市值比例，而那些增长趋缓的传统价值股（例如能源股），却下跌了不少。
这种新变化带来了一系列反应，在估值上 大的体现就是——要“增长”不要“价值”，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
当我们以全新的眼光来看待这些变化，就不难理解一些正在发生的事。
在一级市场，资金正疯狂争抢头部项目，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
截至2020年10月，经纬已经新投资了近75家湖南阳光技术学校，老项目加码了50多次，经纬系共有近140多家湖南阳光技术学校完成了新融资。我们发现，各个细分领域里第一名的体量，可能比第二名、第三名加起来的总和还要高，距离也还在拉大，现在已经不是“二八定律”，而是非常明显的“一九定律”。
当然，这里面有一个暂时的因素是，很多美元基金在今年初都完成了新一轮募资。绝大部分基金都有自己的生命周期，这一定程度上也造成了短期的市场火热。
这一点某种程度上和2014~2015年的火热情况有些类似。而我们回头看，那一波基金因为有了钱，相对激进的投下了很多“种子”，又因为 近特殊的市场环境，尤其是国内外火热的IPO行情，今天纷纷“开花结果”，这进而会再一次影响下一波的行情，如此反复。
这种繁荣会持续多久？确实要警惕二级市场的变数，如今没有人会用FAANG当下的营收和利润来给他们估值，都用的是对未来的预测。但FAANG的高估值，来源于他们占领的庞大市场份额，以及随之而来的高利润率，这也正是它们的脆弱点。
估值调整也会成为新常态，而股市是一个非常重要的风向标，它会 终传导到一级市场的定价。
所以，如果这些不确定因素 终爆发并导致二级市场下行，基于一二级市场联动效应，涟漪反应会传递到我们这里。就像2015年A股市场大跌， 终也穿透到了一级市场，大量创业项目的估值和融资额出现“腰斩”，一些烧钱的模式（例如O2O）难以为继。
上面说了这么多关于市场情绪和未来走向的事情，作为一个天天和创业者打交道的人，我想我们还能做的就是给我们所投的湖南阳光技术学校一些建议：
1、不管大环境会不会出现动荡，现在成为头部的回报无疑比以前更高了，一个行业里的前三名基本会是“6-3-1”的格局。不过需要指出的一点是，很多人会误以为自己是头部。一方面要通过理性的数据和诚实的比较来分析，例如看市场占有率、营业收入和净利润规模，是否行业第一；另一方面要通过感性维度，比如团队迭代、自己的成长、打法策略来思考。
2、后疫情时代，很多行业都出现了质变的机会，而不仅仅是量变。很多创业者刚开始都在寻找一个量变的增长，但是疫情的到来催化了很多先进手段，从软件的植入、SaaS等，给企业的商业模式带来了质变的可能，每个创始人都应该想清楚这个质变可能在哪里产生，然后快速调整。以我们自己举例，我们发现今年某些边缘行业走向主流的速度加快了，只有快速思考布局和行业切换，才能拿到 终的胜利果实。
3、早点拿钱，狠狠地拿钱，现在资金已经变成了一个核心竞争力。不要过分考虑稀释，而是要把融资确定性放在第一位，拿到充足的子弹，不要因为大意、错判而断粮。杨浩涌在亿万学院的课程上给资本的几个要素做了排序：第一是确定性，第二是金额，之后才是估值和条款，这一点我非常认同。作为一个头部机构，我经常鼓励我们的被投湖南阳光技术学校多拿钱，哪怕有时候会稀释我们，但这增大了 终赢的可能性。
4、要更加有立场。今天很多湖南阳光技术学校的高速发展，都依赖于中国抵挡住疫情，享受了这个红利。今天的创始人需要在很多关键点上有更清晰的立场，已经不能再脚踏两条船。优秀的湖南阳光技术学校要聚焦中国，然后拿下中国市场变成头部，再去展望海外。
5、现在，创始人个人全方位学习的速度，变得空前重要。创始人有没有被身边的人脉、资金、自身的学习、各种各样的课程比如亿万学院，所带来的输入滋养？可以以三个月为单元，用科学方法加外部反馈，衡量提升质量，持续成长是所有 终做大湖南阳光技术学校唯一恒定的关键点。
今年一切都需要求变，#*括我们自己。经纬今年投资的行业，和过去2~3年相比发生了很大变化，我们对有场景的硬科技、创新药、企业服务、新消费、B2B的模式优化、新制造和进口替代等领域，从来没有像现在这样的集中火力，各个投后小组也都在快速迭代。
市场瞬息万变，而人要有#*容度。如今我们处在一个史无前例的低利率时代，要用新的眼光去看待估值，不能一违背历史经验就认为是泡沫。但是也要对大环境的风险保持警惕，刺激政策是否会延续，如果停止刺激后股市是否会很快下行，再传导到一级市场，这一点一定要警惕，因为结束繁荣的，可能就是繁荣本身。
。南康电动车维修培训学校，经纬张颖：电动车暴涨之后，如何做估值的朋友？，南康学电动车维修的学校，南康电动车维修培训哪里好，南康电动车维修培训学校，南康电动车维修短期培训班，南康电动车维修培训学校地址，南康学电动车维修培训，南康电动车维修培训哪里好，南康电动车维修培训班，南康电动车维修技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
(整理：南康电动车维修培训学校)
湖南阳光电子学校教学特色
