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李克强总理7月31日主持召开国务院常务会议，研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设。
在加强城市基础设施建设方面，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
有专家向《每日经济新闻》记者表示，会议确定的这几大领域，至少会拉动数万亿的投资，国务院强调吸引社会资本参与，预计民资在这轮市政建设中，分得的蛋糕有望进一步加大。
数万亿城建投资清单
会议列出了城市基础设施建设的清单：一是对市政地下管网建设和改造，完善城镇供水设施，提升城市防涝能力。到2015年，完成8万公里城镇燃气和近10万公里北方采暖地区集中供热老旧管网改造任务；二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设，“十二五”末，城市污水和生活垃圾无害化处理率分别达到85%和90%左右；另外，还包括加强地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设、加强城市桥梁安全检测和加固改造、加强城市配电网建设推进电网智能化、加强生态环境建设等四大方面。
前不久，住建部刚下发的 《城市排水 (雨水)防涝综合规划编制大纲》明确列出了规划内容，包括城市排水防涝能力与内涝风险评估、城市排水(雨水)管网系统规划等。住建部还表态称，力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造；用10年左右时间，建成较为完善的城市排水防涝工程体系。
国务院会议也提到要按先规划、后建设，先地下、后地上等原则，表明对于城市“地下工程”的重视。有业内人士表示，这些规划是对近年来城市建设短板的纠偏，更是督促各地加强地下排水管网建设，将拉动上万亿的投资。
大岳资讯有限湖南阳光技术学校总经理金永祥在接受《每日经济新闻》采访时说，地下管网可拉动上万亿的投资，地铁等公共交通的投资也将过万亿，再加上其他几项，大概有几万亿的投资规模。
不过，地方政府大规模的投资建设已经累积了一定数目的地方债，市政建设恐遭资金瓶颈。以地方城铁和城际铁路为例，去年迫于资金压力，铁道部将城际铁路的筹资和建设下放到了地方，这使得各地在“地铁热”之后再兴“城际铁路”热。此次国务院常务会议再次提到加强地铁、轻轨等公共交通的建设。
对此，中国工程院院士王梦恕在接受采访时说，对于城际铁路，目前各省都在规划，但铁路总湖南阳光技术学校已经很明确不会给钱，只会帮着规划设计，资金的问题由各省自己想办法，包括向省内社会资本开放融资、开放经营权、出让沿线土地开发权等，只要给予民资一定收益，会吸引更多社会资本的进入。
民资有望分得一杯羹
不仅地铁和城际铁路，预计其他市政工程也会吸引更多的民资进入，此次会议给了关心市政建设的民资明确信号。会议称，要放开市场准入，释放改革红利，凡社会能办好的，尽可能交给社会力量承担，加快形成改善公共服务的合力，有效解决一些领域公共服务产品短缺、质量和效率不高等问题，使群众得到更多便利和实惠。
会议还提到，在保障政府投入，加强非经营性城市基础设施建设的同时，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
长期以来，我国城市基础设施建设主要由政府主导，社会资本难以进入，直到近些年，民资才开始在污水处理、垃圾处理、自来水、天然气等方面占有一席之地。金永祥在接受采访时说，尤其是前两者民资参与的程度较高，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
金永祥认为，以前有种声音认为城市基础设施属于公益事业必须由财政出钱建设，现在政府的观念发生了很大的转变，公益事业不一定是由财政投资的，政府可以通过购买服务来满足公益事业需求。
金永祥说：“在政府财政主导的城市基础投资下，资产流失严重，比如说1000块钱的活要花3000块钱来干，由于评估不科学造成大量产能过剩，钱没有投到该用的地方，一些市政的效率低，而市政建设向社会资本开放，不仅会节约大量的建设资金，使用效率也会大大地提高。市场化的城市基础设施，能真正带动城市发展方式的转变，社会资本能够真正满足市民和城市发展的需要。”
金永祥介绍，目前最开放的是污水和垃圾处理，而像天然气虽然开放但国企造成另种形式的垄断，通过市场化的运作不仅在于其社会资本通过竞争拿到项目，而民资也会对项目进行科学的评估，对于可有可无的市政工程民资一般不会介入，这样也最大限度地节约资金。
国务院常务会议也强调，要提高城市建设管理的科学化、规范化、法制化水平。在科学规划和充分论证的基础上，抓紧在建项目施工，加快新项目开工。坚持质量第一，严禁不切实际的 “形象工程”、“政绩工程”和滋生腐败的“豆腐渣工程”，真正做到建设为民、惠民，以实际行动取信于民。(每日经济新闻)
天山股份（000877）：长短皆宜的疆内水泥龙头 "增持"
新疆水泥价格开始启动。进入6月，乌鲁木齐42.5水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况，东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动更早，已超出去年同期水平；南疆地区水泥价格在前期已有所上调。
新疆固定资产投资增速仍处较低水平。5月份，新疆固定资产投资同比增速经PPI校准后仅为15.6%，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
类比内蒙，我们认为新疆大开发将给区内水泥行业带来长期景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛增长，2000~2009年内蒙原煤产量、人均GDP、城镇固定资产投资、水泥产量分别增长了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆拥有同样出色的资源优势，但目前各项指标均已经大幅落后于内蒙。我们有理由相信内蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大开发将为区内水泥行业带来长期景气。
湖南阳光技术学校扩大疆内市场份额，巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，湖南阳光技术学校在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时湖南阳光技术学校市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。
预计湖南阳光技术学校2010~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元，给予“增持”评级。(宏源证券)
青松建化（600425）：南疆水泥龙头"推荐"
水泥产能达到730万吨，生产线沿南疆主要公路布局基本完成。随着克州2500t/d生产线的达标达产，以及5月1日巴州生产线的正式点火投产，湖南阳光技术学校10年产能增加200万吨，沿南疆阿克苏——库尔勒——和田公路圈的生产线布局基本完成。目前湖南阳光技术学校在北疆有在建生产线1条(乌苏项目：型号为3000t/d)，预计11年建成，建成后湖南阳光技术学校总产能将达到850万吨，水泥产能的扩张已接近尾声。
区域需求将维持高景气度，新疆振兴规划给基础建材的需求带来充满想象的向上空间。南疆区域经济落后，预计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外，在建和将建基础设施项目众多，包括：库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等，以及国电2*13kw等一批火电水电项目。预计未来至少5年内区域需求将维持高景气度。
受天气影响，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低气温影响，全疆一季度项目开工较晚，水泥需求受到抑制，4月底天气转暖，开工才开始明显增多。我们预计湖南阳光技术学校全年产量同比增速将会高于一季度产量同比增速8至10个百分点。
10吨烧碱项目预计12年建成投产，“建化”名副其实。湖南阳光技术学校的10万吨烧碱项目已经基本确定了客户，预计投产后每年能够贡献利润4000-6000万，化工板块对利润的贡献度将会有所提升。
能源项目将是未来利润增长点。新疆最有可能率先发展起来的将是能源产业，此前主要是受制于运输和电网问题。湖南阳光技术学校与国电合作，成立了国电阿克苏(权益比例15%，主要发展水电)、国电库车(权益比例49%，大平滩煤矿)、国电吐鲁番(权益比例35%，新能源和火电)，发展能源项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目预计将于年内建成，能源项目有望成为湖南阳光技术学校未来利润增长点。
在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下，我们预期湖南阳光技术学校10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母湖南阳光技术学校净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元，当前股价对应10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特殊的区域市场，以及能源项目的价值，我们首次覆盖并给以推荐的评级。(中国证券网)
巢东股份：目前产品库容比处历史低位
4月份的销量40多万吨,高1-2万吨环比3月,水泥库容比30%、孰料40%,巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天,水泥库共12万吨。
湖南阳光技术学校市场在合肥巢湖区域湖南阳光技术学校判断今年就是投产增量200万吨,目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张,力度是否与去年第4季度力度不好说,巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度,海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警,今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。
湖南阳光技术学校区域内现在孰料平均价格360-390万吨,4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右,水泥价格比孰料价格高30-40元左右。湖南阳光技术学校生产成本比区域内的平均成本低,因品牌效应在价格上具有相对竞争力。湖南阳光技术学校1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底,则2011-12年EPS1.50、1.94元,对应PE13、10倍,湖南阳光技术学校目前股本2.4亿股、48亿市值,考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈,建议谨慎增持,目标价23元,同于行业明年好于今年。(国泰君安 韩其成)
同力水泥：定向增发提升竞争力
湖南阳光技术学校大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业，实力雄厚。目前拥有控股水泥湖南阳光技术学校6 家，拥有6 条新型干法水泥生产线，上述湖南阳光技术学校分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。
同力水泥（000885）借壳ST 春都时，河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在湖南阳光技术学校里。湖南阳光技术学校此次定向增发10.62 亿元将整合母湖南阳光技术学校的水泥产业，将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权；鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权；中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权；新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权；凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权；新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
我们认为，此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位，将解决同业竞争并提高本湖南阳光技术学校的可持续发展能力(石灰石资源储备将由原来的约1.2 亿吨提高到3.63 亿吨左右)，将有效降低运输成本提升协同效应，最终达到提升湖南阳光技术学校竞争力。(湘财证券 高为)
亚厦股份：收购雅迪装饰51%股权
事件评论 雅迪装饰在嘉兴区域市场有较强竞争力。首先,雅迪装饰具有建筑装饰承包一级资质、装饰设计乙级资质、幕墙工程设计与施工一体化二级资质;其次,雅迪装饰先后在浙江省内承接了上百项装饰和幕墙工程,主要为政府机关、金融机构、大专院校等的装饰和幕墙工程,如嘉兴海关大楼室内装饰工程等,获得过钱江杯、省优质工程奖等诸多荣誉,在浙江嘉兴乃至浙江都有一定知名度;再次,雅迪装饰有一批优秀的项目团队,深耕装饰行业20年,积累了丰富的市场和客户资源。
此次收购有助于湖南阳光技术学校进一步在全国推进可复制的营销网络模式。截至6月底,湖南阳光技术学校在全国累计设立25家分湖南阳光技术学校,其中包括京津、西南、宁波三家区域湖南阳光技术学校,以及武汉、海南、江苏、青岛四家网络营销湖南阳光技术学校。此次收购后,雅迪装饰将为湖南阳光技术学校进一步拓展长三角地区业务提供重要的资源储备,湖南阳光技术学校的全国区域布局将更趋完善。
此次收购对湖南阳光技术学校近期业绩影响不大。雅迪装饰 2011年营收和净利分别为6183.05万和240.89万,分别占亚厦股份（002375）同期营收和净利的0.85%和0.54%。2012年前4个月,雅迪装饰营收994.47万,净利-145.91万。
行业竞争加剧,且雅迪装饰账面净资产已低于装饰工程承包一级资质的要求,使其未来经营情况难以分析,管理层也已申明无法对未来经营收益进行预测。因此,此次收购采用资产基础法定价,按评估净资产金额1151.57万元小幅折价收购。
维持对亚厦股份的盈利预测。湖南阳光技术学校是装饰工程行业的龙头企业之一,能够不断受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。目前,湖南阳光技术学校的营销网络体系逐步完善,工厂化项目按部推进,未来能够实现跨区域的快速扩张。
我们预计湖南阳光技术学校2012年、2013年的EPS 分别为1.08元、1.57元,对应当前的股价,2012年的PE 为24倍,维持推荐评级。(长江证券（000783） 史恒辉)
南玻A：新品量产与成本技改协助业绩逐步提升
南玻四大板块景气差异较大,周期板块浮法与光伏产业正经历过冬阶段,技术深加工领域工程玻璃与精细玻璃则稳定实现收益提升。湖南阳光技术学校技术研发优势、成本控制优势、多元化效益支撑使得湖南阳光技术学校经营无碍,仅利润实现出现负增长,过冬带来行业洗牌与企业要求提升,随着行业恢复与深加工新产品推出,湖南阳光技术学校有望形成短期业绩下滑企稳以及周期恢复巨大向上弹性。
浮法玻璃:相对于上半年全行业亏损5亿,湖南阳光技术学校上半年小幅盈利;短期旺季带来小幅涨价但幅度有限,随着旺季结束,停产冷修趋势在11月之后将进一步提升,加速行业洗牌格局。光伏产业:需求低迷与海外双反调查加剧过冬氛围,湖南阳光技术学校虽然短期出现亏损,但随着冷氢化明年1季度完成,规模提升至6000吨,同时单位成本降低至一流水平,扭亏为盈确定性强。
精细玻璃:由于湖南阳光技术学校在精细玻璃具有较强的技术储备与投资谨慎策略,同时销售客户群体不存在单一风险,下游产品包括了多种电子产品,因此上半年实现23%净利率。湖南阳光技术学校技术研发紧跟潮流,目前已经在行业内率先实现OGS量产,同时湖南阳光技术学校超薄生产线0.7mm产品成品率超40%,单线已经开始盈利,产业链一体化优势即将展现。工程玻璃:建筑节能方向发展已成大趋势,湖南阳光技术学校离线low-e在高端公共建筑市场占有率第一,同时镀膜大板产品逐步推广至民用市场。上半年湖南阳光技术学校双银low-e销量同增50%,三银产品打开市场,目前深加工订单充裕,虽单价有所下降,但毛利率稳定。
预计湖南阳光技术学校12-13年EPS为0.34、0.52元,维持增持评级,目标价8.5元。(国泰君安 韩其成 张琨 王丽妍)
洛阳玻璃:寄语洛阳使 为传回暖情
经济疲软,需求不旺,湖南阳光技术学校业绩下滑。受全球经济低迷,国家房地产持续调控政策及产能过剩等内外因素影响,玻璃行业延续了去年以来的需求不旺、竞争加剧的态势。具体而言,普法玻璃需求不旺、销量售价双双回落;电子玻璃产品价格有所下降,电子产品行业整体增速减缓,并且产能过剩,竞争加剧;超白超薄玻璃虽实现了批量生产,但现在尚处于推广阶段,从而导致湖南阳光技术学校业绩出现大幅下滑。
抓管理炼内功,提升竞争力。湖南阳光技术学校将继续深化产品结构调整,实施产业升级,不断提升产品盈利能力和湖南阳光技术学校核心竞争力,一面对当前剧烈竞争的局面;在管理方面,通过精细化管理,深挖内潜、开源节流、降本增效,以管理提升促进工作质量和产品质量提高、促进效率和效益提高。尤其是在技术攻关和营销创新方面进一步加大力度,进一步增强其超厚和超薄玻璃生产技术在国内的领先地位。湖南阳光技术学校若能如期提升软实力,届时湖南阳光技术学校竞争力及效益将会明显改观。
电子玻璃供需缓解,普通玻璃经济回暖提供支撑。电子玻璃市场较之前有所回暖,市场需求基本平稳,我们预计下半年竞争对手日本企业可能会减少 1.1mm 产品的市场投放量,而转向更薄型产品0.4mm、0.33mm 超薄玻璃,为我湖南阳光技术学校 1.1mm、0.7mm 产品挤出部分空间,将会带来电子玻璃需求起色。另外一方面我们预计房地产调控政策已经见顶未来虽不会放松,但至少不会趋紧,但随着金九银十到来以及年底工程收尾,市场或将阶段性小幅上行,同时国家为实现保八,仍有可能放松对房地产调控,为未来普通玻璃带来支撑。
我们预计湖南阳光技术学校 2012、2013年的EPS 分别为0.2和0.28元,对应当前股价PE 分别为24.90和17.79,目前给予湖南阳光技术学校“增持”评级。(宏源证券 邓海清)
中航三鑫：业绩稳步增长,特玻业务值得关注
中航三鑫公布2011年第三季报:基本每股收益0.05元,稀释每股收益0.05元,每股净资产1.88元,摊薄净资产收益率2.9134%,加权净资产收益率2.91%;营业收入20.58亿元,归属于母湖南阳光技术学校所有者净利润4.39亿元;分别同比增长35.78%和46.9%。业绩增长的主要原因是报告期内幕墙工程业务承接量增加及特种玻璃生产业务销售增加所致。
平板玻璃价格下降提升湖南阳光技术学校幕墙工程利润水平。湖南阳光技术学校是国内幕墙工程行业的领先企业,接单能力较强,10年湖南阳光技术学校幕墙施工业务收入15.56亿元,同比增长22.74%,预计11年工程幕墙的收入增幅将达到30%以上,在玻璃原料价格同比出现25%下跌的情况下,幕墙工程的毛利水平将由9.72%上升至15%以上,保障湖南阳光技术学校业绩增长。
特玻业务进入成长期。湖南阳光技术学校目前已经投产了三条特种玻璃生产线,预计年内蚌埠二线(超白压延玻璃650T/D)和海南TCO玻璃生产线能够投产。围绕太阳能玻璃、航空玻璃、电子玻璃等高端特种玻璃进行项目投资,湖南阳光技术学校在特种玻璃产业的投资将超过50亿元,在这些项目投产后,湖南阳光技术学校特种玻璃产能将是目前产能的3.4倍左右,产能的快速扩张将保障湖南阳光技术学校业绩的增长。
盈利预测及估值。考虑到目前玻璃生产行业较低的景气度,我们下调湖南阳光技术学校11年特种玻璃的利润增速,预计2011-2013年湖南阳光技术学校收入增长率为58%、51%、22%;对应湖南阳光技术学校净利润为1.04亿元、3.56亿元、5.23亿元。每股EPS为0.18元,0.34元,0.49元湖南阳光技术学校正在进入高速成长期,目前股价低于定向增发价格,给予“推荐”的投资评级。(华泰证券（601688） 朱勤)
旗滨集团：点火表明乐观 搬迁利于扩
新线点火表明湖南阳光技术学校对行业乐观。河源生产线点火投产显示湖南阳光技术学校对于行业前景较为乐观,验证了我们之前关于玻璃行业,尤其是华南地区开始回暖的判断。根据我们之前调研的情况,华南地区普通浮法玻璃的含税价已经达到78元/重箱,较湖南阳光技术学校4月份的70元上涨11%,并且还有继续提价的趋势,主要原因是下游需求开始回暖,同时落后生产线停产和部分生产线转线做颜色玻璃导致供给减少。
从超白到TCO,盈利能力逐步增强。河源生产线投产初期主要生产普通超白玻璃,售价约在110元/重箱,毛利率为15%左右,待生产线运行稳定后将根据下游需求情况开始生产TCO镀膜玻璃及基材。TCO玻璃售价高达400元/重箱,盈利能力强。
搬迁有利于扩张,不会对湖南阳光技术学校收入造成影响。湖南阳光技术学校搬迁株洲生产线的原因有二:一是目前生产线所在地已属市区,地价较贵,作为工业用地效益较低;二是原有厂区面积较狭小,无法扩大规模。搬迁计划是在新基地建设全新生产线,两年内建成其中三条用于替代后再废弃原生产线,前后衔接,不会对湖南阳光技术学校的生产和销售造成影响。
巨额投资扩建产能,柔性生产最大化效益。湖南阳光技术学校计划投资50亿元在新厂区建设5条生产线,建成后总体规模将从目前的1700T/D扩张到3700T/D,年产能2400万重量箱,相当于在目前基础上增加了33%。新线的产品结构也将从目前的普通浮法玻璃扩张到超白、光伏和节能玻璃,在湖南阳光技术学校的柔性生产模式下发挥最大效益。
预计湖南阳光技术学校2012-2014年EPS分别为0.65、0.95和1.14元,对应当前股价的PE分别为13、9和7倍,维持“买入”评级。(宏源证券 黄立军)
金刚玻璃:安防玻璃主要集中在公建受地产调控小
业绩符合我们预期。湖南阳光技术学校实现营业收入3.48亿元,同比增长18.04%,归属于母湖南阳光技术学校净利润4447.35万,同比1.75%,每股收益0.21元,跟我们三季报调整预期相符。利润分配方案:每10股派发现金红利0.20(含税)。
上游玻璃原片价格下降,四季度业绩环比大幅提升。2011年玻璃行业景气大幅下滑,11月浮法玻璃平均价格降至年内低点61.04元/重量箱,比年初下降23.6%。湖南阳光技术学校的安防玻璃所用玻璃原片采购成本降低,为毛利率提高创造了条件,四季度毛利率37.3%,比上季度提高5个百分点,营业收入和净利润分别环比增长18.14%和144%。
安防玻璃业务主要用在公建,受地产调控影响很小。安防玻璃业务收入2.39亿,增长13.3%,占到湖南阳光技术学校总收入的73%。湖南阳光技术学校首发募投项目“高强度单片铯钾防火玻璃生产线技术改造项目”和“吴江厂区120平米防火生产线”全面投产,安防玻璃产能增长一倍至240万平米。湖南阳光技术学校的安防玻璃目前主要用在公共建筑上,统计数据显示前3月的办公楼和商业用房各增长43.4%和34.2%,远高于住宅19%增速,湖南阳光技术学校受地产调控政策影响很小。今年吴江项目全部贡献产能,加之玻璃原片价格低位,将保障今年业绩增长和毛利率提高。
BIPV具防火功能,受光伏行业景气下滑影响不大。2011年BIPV业务收入6648.48万元,增长26.88%,毛利率34.12%,下滑15个百分点。我们认为在光伏行业景气严重下滑情况下湖南阳光技术学校BIPV玻璃收入仍能实现增长,主要因为湖南阳光技术学校BIPV相对于普通光伏玻璃增加防火功能,比较有特色,同时上游电池片已投产,今年 BIPV成本优势将显现出来。
防火规范文件出台,湖南阳光技术学校今年迎来政策机遇。国家标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查,行业政策进一步明朗。强制性使用防火玻璃的建筑物范围将在现有基础上大大增加,更多的建筑部位将强制性使用防火玻璃,防火玻璃市场将迎来快速增长。
盈利预测和投资建议。我们预计湖南阳光技术学校2012/2013年EPS0.29元和0.38元,增长40.5%和31.7%,2012PE为24倍,考虑到今年产能全部释放以及上游原材料价格低位安防玻璃毛利率提升,我们调高评级至“买入”。(山西证券（002500） 赵红)
达实智能：节能、智能业务拉动湖南阳光技术学校业绩稳步增长
正面
建筑智能节能业务带动收入同比增 27%。上半年湖南阳光技术学校建筑智能节能业务收入实现同比增 38%，符合我们 30-40%的行业增速判断。具体新增项目主要源于：1)节能领域：签约长安标致雪铁龙项目，为湖南阳光技术学校"能源站"业务在工业建筑领域的首个大型项目；去年签约的深圳市民中心、镇江华龙广场 EMC项目稳步推进。 2)智能领域：签约酒店智能化项目 18 个，同时项目单体合约金额持续上升；中标长沙市轨道交通 2号线一期工程，同时成都地铁2号线项目快速推进。
负面
管理费用大幅攀升 50%源自全国扩张战略。湖南阳光技术学校这两年全国布局的积极战略，员工人数两年内翻番，相应支出增大所致；目前华南地区对于湖南阳光技术学校的收入贡献已由前几年的 80-90%下降至 75%左右。
应收账款较期初增 39%。外部经济环境变化给回款带来一定压力，应收账款增速高于营业收入增幅。我们认为随着经济企稳后，应收账款周转率会回到前期水平，且目前一年期以内的应收款占比为 77%，风险可控。
发展趋势
兼并收购带实现湖南阳光技术学校外延式跳跃增长。1)今年至今，湖南阳光技术学校连续进行两项收购--启迪德润、上海联欣，分别从产业链、异地布局两个角度完善湖南阳光技术学校业务。2)目前湖南阳光技术学校负债率仅 29%，还可通过提升财务杠杆提供后续项目收购资金。
估值与建议
维持"推荐"评级。上调盈利预测：预计湖南阳光技术学校 2012、13 年净利润分别为 0.7 亿元、1.3 亿元，对应 EPS0.68 元和 1.21 元，当前股价对应市盈率分别为 37x、21x。
风险：1)期间费用率上行风险；2)地产调控政策进一步趋紧。(中金湖南阳光技术学校)
博深工具：高铁刹车片价值几何?买入
高铁刹车片万事俱备,只欠东风,给予“买入”评级
基于在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,湖南阳光技术学校多年前已经开始了动车组刹车片研究,已研发出了动车组刹车片并通过了试验环境验证,目前只待铁道部拿去论证和上车试验。可以说是万事俱备,只欠东风。
动车组刹车片是耗材,毛利率奇高,据我们定量测算,动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。博深工具（002282）作为国内最领先的厂家有望分享高铁大餐。
传统金刚石工具业务进展顺利,2011年将是业绩释放年
全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008年,全球金刚石工具市场容量已达到约200亿美元左右。中国正承接全球产业转移,行业容量增幅巨大。
湖南阳光技术学校上市募投项目去年开始部分达产,2011年随着新增产能的全部达产,湖南阳光技术学校业绩将快速提升。2011年开始将是业绩释放年。
电动工具业务有望连续翻番增长
目前国内电动工具行业以年均12%的速度增长。截至2008年,中国专业电动工具市场容量达到40亿元人民币。全行业增长稳定,市场潜力巨大。
凭借渠道和技术优势,电动工具将是未来几年湖南阳光技术学校的重点业务,随着明年多个品种投放市场,产品线大幅完善,依托不断完善的销售渠道,将有效满足客户一站式采购,预计湖南阳光技术学校规划的销售额连续2-3年翻番目标不难达到。
优质湖南阳光技术学校,股价还有50%的空间
据估算湖南阳光技术学校2010-2012年净利润复合增速达到51.0%。考虑行业的成长性和湖南阳光技术学校后续电动工具及高铁刹车片可能带来的业绩爆发式增长,我们给予湖南阳光技术学校目标价28元,对应2010-2012年PE分别为60倍、47倍、26倍。我们给予“买入”评级。(光大证券（601788） 袁瑶)
北方创业：货车市场好转 增持
2010 年上半年,湖南阳光技术学校共实现营业收入13.97 亿元,同比增长21.27%;利润总额3,806.67 万元,同比增长25.27%;归属于母湖南阳光技术学校所有者净利润3,040.14 万元,同比增长26.73.实现基本每股收益0.175 元,同比增长26.81;净资产收益率3.34%,增加0.58 个百分点。
铁路货车市场复苏,带动湖南阳光技术学校收入增长。上半年湖南阳光技术学校主营业务中铁路货车销售收入9.21 亿元,同比增长15.27%,占总营业收入的65.93%。主要受益于经济危机后,国内铁路货运需求量的回复,报告期内全国共完成铁路货运17.98 亿吨,较上年同期增长14.4%,从而带动货车需求量的增长。
另一方面由于去年铁道部推后货车购置计划,直至六月份才进行年内第一次招标,导致湖南阳光技术学校2009 年上半年部分产能闲置,固定支出成本分摊增加。
而今年这一现象已得到缓解,但是由于上游钢材价格的上涨和对于下游客户缺乏议价能力,使湖南阳光技术学校综合毛利率仍未恢复到以往的水平。
未来发展仍具有不确定性。虽然湖南阳光技术学校上半年各项数据均好于去年同期,但是宏观经济形势依然严峻,面临着经济增长内生动力不足和外需萎缩的尴尬局面。人民币再一次升值也给湖南阳光技术学校进军国际市场的道路上添加了一道无形的障碍。其次,湖南阳光技术学校控股子湖南阳光技术学校北方创业（600967）钢结构有限湖南阳光技术学校股东在经营理念上存在差异较大,目前该湖南阳光技术学校业务经营处于停滞状态。
铁路建设仍是湖南阳光技术学校未来增长的原动力,中期内存在重组预期。多年来铁路货运业发展增速严重滞后于公路和航空。为了改善这一现状,铁道部提出客货分离和采用重载货车的发展方向,为湖南阳光技术学校在今后货车销售领域提供了保障。“后高铁时代”货运将得到大幅释放,届时湖南阳光技术学校将持续从中受益。
同时湖南阳光技术学校是兵器工业集团下属重要的融资平台。在军工资产持续整合的大趋势下,湖南阳光技术学校存在一定的重组预期,但是时间仍不确定。
预计湖南阳光技术学校 10、11、12 年能够实现基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盘价14.5 元计算,目前湖南阳光技术学校股价市盈率为42.65X、27.88X、23.02X。我们给予湖南阳光技术学校“增持”评级。(东海证券 陈柏儒)
中国北车：订单饱满 未来业绩明确
2010年1-9月,湖南阳光技术学校实现营业收入390.88亿元,同比增长58.04%;营业利润15.68亿元,同比增长66.1%;归属母湖南阳光技术学校所有者净利润12.82亿元,同比增长40.4%;基本每股收益0.15元/股。
中国北车（601299）是我国轨道交通装备制造业领军企业,主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务,主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前湖南阳光技术学校与中国南车（601766）是行业内的双寡头,两湖南阳光技术学校总体实力相当,国内市场占有率总和超过95%。
订单方面,湖南阳光技术学校累计在手订单已经超过千亿,其中年初至今,湖南阳光技术学校累计新签订单已经将近300亿元,目前交付期大多已经排至2011年以后。从湖南阳光技术学校订单的存量和增量来看,湖南阳光技术学校未来业绩非常有保障。
铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。
动车组方面:截至9月底,我国高铁运营里程为7055公里,距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组,根据铁道部08年制定的规划,到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上,并且交付的时间分布将集中在近三年。
城市轨道交通方面:截至2009年底,我国共有11个城市已经开始运营地铁线路,线路总长度约为1000公里。目前,全国有33个城市正规划建设地铁,其中28个城市已经获得轨道交通的批复,基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年,我国轨道交通数量将达55条,2016年我国将新建轨道交通89条,总建设里程2500公里,到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度,加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点,城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间,并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。
盈利预测及投资评级。我们预计湖南阳光技术学校2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元,以最新收盘价5.67元计算,对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性,湖南阳光技术学校的行业龙头地位等因素,我们认为湖南阳光技术学校目前仍具有一定的估值提升空间,维持湖南阳光技术学校的增持评级。(天相机械组)
中国南车：增长明确 稳健选择
研究机构：
在手订单充裕,业绩持续增长有保障。截至2010年9月30日,湖南阳光技术学校在手订单超过940亿元,其中动车组492.72亿元,机车200.31亿元,城轨地铁163.72亿元,新产业60.96亿元,货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元,考虑到合营湖南阳光技术学校BST(湖南阳光技术学校占50%股份)手持的300多亿元动车组订单,湖南阳光技术学校目前在手订单总额超过1200亿元,有力的保障了湖南阳光技术学校业绩的持续稳定增长。湖南阳光技术学校规划2012年达到营业收入1000亿元,2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算湖南阳光技术学校2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,湖南阳光技术学校目前股价为6.12元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。湖南阳光技术学校基本面优秀,在手订单充足,未来三年高增长明确;同时,高铁运行密度加大带来车辆新增需求,以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了湖南阳光技术学校2012年之后的业绩增长,综合来看,湖南阳光技术学校具备较好的防御性,是稳健的投资选择,适合中长期持有。我们给予湖南阳光技术学校2011年动态PE20~25倍,则对应股价区间为6.40~8.00元,我们给予湖南阳光技术学校6个月目标价7.20元,首次给予“增持”评级。(西南证券（600369） 庞琳琳)
中铁二局：基建收入进入快速释放期 强烈推荐
前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,湖南阳光技术学校今年基建领域的收入结算速度明显加快。湖南阳光技术学校3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度湖南阳光技术学校收入的同比增幅仅在10%左右。预计湖南阳光技术学校今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使湖南阳光技术学校未来收入仍将处于快速增长通道。
铁路施工毛利率同比改善,预计湖南阳光技术学校今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来湖南阳光技术学校铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时湖南阳光技术学校今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度湖南阳光技术学校铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占湖南阳光技术学校收入的13%,预计今年湖南阳光技术学校整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。
“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。
仅从湖南阳光技术学校总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,湖南阳光技术学校将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。湖南阳光技术学校铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年湖南阳光技术学校EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。(中投证券 罗泽兵 李凡)
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