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阿拉善盟白酒价格高端白酒行业是我们投资组合中占比第二高的行业，达到31%。高端白酒仅有三家企业，茅台、五粮液和泸州老窖，每家公司都十分优秀。
白酒行业是我国独有的特色行业，可以分为高端、中高端、中端、低端几类细分行业，其中高端白酒行业非常优秀，极具投资价值，这时候，塞尔维亚小青年尼古拉˙特斯拉背着书包，跨越大洋奔向偶像爱迪生，在本期我大量建仓了白酒股，未来也将长期持有。本次总结报告将对高端白酒行业、茅五泸三大企业做简单梳理。
作者：周密Merlin
来源：雪球
（一）高端白酒行业为什么好
1、高端白酒市场巨大，有提价空间。从整个行业看，2018年白酒行业，规模以上企业年产量871万吨、年营收5364亿、年利润1251亿，分别同比上年增长12.88%、3.14%、29.98%，整个行业都在快速增长。
而高端白酒更是供不应求，受产能限制，茅台，五粮液和泸州老窖的高端白酒新增产量加起来，还是满足不了新增需求，每年的高端白酒供需都存在缺口，这导致高端白酒企业有提价空间而不影响销量，收入利润连年增长，(2)钳工基础知识，茅台五粮液泸州老窖都是历史涨幅超过百倍的的大牛股，足见这个行业有多么优秀。
做个对比，同样是提价，茅台供不应求，东阿阿胶却销售滞涨；高端白酒五粮液、泸州老窖也在持续提价，同样是提价不影响销量。而其他很多行业，根本不敢提价，稍微提价消费者都跑了。水电煤等公用事业行业，根本不给你提价的权利，想提价，难上加难。稍微对比一下，就知道白酒这个行业有多好。而高端酒的定价权很强，从整个行业来看，所有的白酒企业都是跟随茅台和五粮液这两大龙头来定价的。
2、原料成本极低，利润很高。原料同样是粮食和水，茅台、五粮液、老窖等原料成本占产品比重可忽略不计，且原料无限供应且供应商根本没有议价权，毛利率可以达到90%左右；恒顺醋业等消费龙头原料成本占比约30%。
而阿胶的原料驴皮面临缺货困境，公司一方面要自己养驴，一方面要高价收购囤积驴皮。手机、电脑等上游处理器生产商，因为规模庞大，手握巨量核心专利，对下游产商形成强大的议价能力，轻松撬取巨额利润。与他们相比，白酒基本是无本生意。
3、不需要过多的持续投资。同样是高毛利率，茅台、五粮液、老窖维持下去基本不需要研发支出，软件和医药则需要巨额研发费用支持，且存在失败风险。重资产行业如钢铁，基本靠天吃饭，行业不好时，哪怕赔钱也不能停产，想转行，更是难上加难。
需持续巨额投资的行业如京东方，赚再多的钱也不敢分给股东，今天不投资明天就会死的很难看。手机、电视、高科技等行业技术变化飞快，技术更新跟不上时代和需求，分分钟都会被淘汰。反观白酒，只需要做很少的事情，就有源源不断的巨额利润，真是极好的行业。
4、龙头企业的盈利能力极强。因为价格的不断提升而原料成本几乎不变，又不需要过多投资，龙头企业又有提价权，因此龙头企业的盈利能力极强。新近公布2018年报的五粮液、贵州茅台，2家合计的产量26万吨、年营收1136亿、年利润486亿，分别占2018年全行业规模以上企业的3.01%、21.19%、38.84%。仅仅两家龙头企业，以不到行业4%的产量，却占据了超20%的行业份额、掠夺了近40%的行业利润，而这还不包括泸州老窖、洋河股份、汾酒等其他几大龙头，足见龙头企业的盈利能力之强。
5、进入壁垒很高。按经济学的理论，资本会追逐高利润行业，白酒这样工作轻松、赚钱快，又非常稳定的行业，资本岂不要挤破头要进入？事实上，资本都很冷静、聪明，没有人会傻傻的将巨额资本投入白酒行业。
因为大家都很清楚，哪怕你投资再多，宣传力度再大，想重新打造一个茅台，基本没戏。有不少人曾做了这方面的尝试，基本都铩羽而归，原因在于高端白酒行业的进入壁垒很高很高，主要体现在窖池、工艺、环境、品牌等方面，后文会详细分析，白酒的商业模式可以说是无敌。
6、竞争格局好，市场集中度会持续向高端酒企集中。高端白酒企业产能有限，品牌只有茅五泸三家，竞争格局好，而市场也非常广阔，三大品牌竞争不激烈，都能过得有滋有润，反观中低端酒，品牌太多了，竞争格局很复杂。
另外，未来社会发展的方向肯定是消费升级的，大众越来越青睐高端酒，高端酒在整体白酒市场的份额一定是稳步提升的，而在产能有限的情况下，高端白酒公司会有更强的提价权和盈利能力。移动互联网、新媒体、微信的迅猛崛起，网购电商、移动支付、物流快递的快速发展，使得品牌力、渠道力更强的名优酒企在更大范围内占领消费者心智，消费者购买白酒行为更加方便、迅捷。
伴随着居民可支配收入的提升、中产阶层的壮大、高净值人群的增长，基于高端白酒带有标识身份、阶层的“面子酒” 等特性，预判未来一个阶段的白酒消费将进一步从“有酒喝” 向“喝好酒” 演化，消费升级趋势将使得市场份额进一步向高端名优酒企集中。
7、奢侈品和消费品双属性。同样是高价格、高利润产品，大部分奢侈品面临的人群高度细分，导致市场空间有限。高端白酒不同，兼具奢侈品与消费品双重属性，既是高价格、高利润，又有非常广大的消费人群，市场空间巨大，几乎看不到天花板。这样的行业，遍观全球，似乎也没有几个。
8、中国独特的传统饮食习惯、社交文化支撑起了白酒文化。中国传统的饮食习惯是共食共饮，互动频繁，气氛热闹，常常以酒来带动气氛和参与社交，这是建立在绵延千年的社交文化之上的。与西方不同，西方多是精确的分食，气氛稍显安静，互动也较少。这也是中国白酒的根源所在，这种共食共饮的饮食习惯、家庭观念及酒桌社交文化不变，由口诀中系数0.76是取电动机功率因数为0.85、效率为0.9而算得，这样计算不同功率因数、效率的电动机额定电流就存在误差，那么中国白酒就会永远的存在。
9、高端酒抗风险能力更强。即使遇到经济大滑坡，也可以降价去挤压中低端白酒的市场，而中低端白酒就会过得很惨。
10、白酒是现金流 好的行业之一。茅台、五粮液，历来都是现金流大户，帐上现金经常性多达几百亿，甚至是上千亿。
（二）高端白酒行业情况
1、市场规模和增速
2012 年行业低谷时，高端白酒市场容量约为 3.75 万吨，预计其中 60%都为大众及商务消费， 2018 年高端白酒市场市场容量预计为 5.65 万吨，预计其中 80%都为大众及商务消费，其中茅台约为 3.00 万吨，五粮液约为 1.90 万吨，泸州老窖为 0.75 万吨， 则高端白酒大众及商务需求过去 6 年复合增速为 12.33%，假设高端白酒市场每年以 10%左右的复合增速增长，则至 2022 年高端白酒整体容量约为 8.27 万吨。
2、竞争格局
茅台占据高端白酒市场份额的63%，五粮液26%，泸州老窖的国窖1573为6%，敷设前在电缆盘上进行试验以鉴别电缆好杯；敷设后、敷设前进行试验，以鉴别敷设中电缆有无损坏；电缆头施工完毕后进行试验，以鉴别电缆头的质量；电缆检修前后进行试验，以鉴别检修质量，三家合占95%，典型的三寡头垄断格局，竞争格局优良。
3、茅五泸18年财务数据
（三）各公司产品结构、价位区间
在价格策略上，茅台拥有绝对定价权，五粮液跟随茅台，泸州老窖跟随五粮液。其他白酒企业基本都是跟随三大龙头来定价，不会盲目提价，否则极可能失败，这是由行业地位来决定的。
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