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北极星水力发电网讯:全国第二大水电企业,泥瓦工培训中心,稳健水电龙头
华能水电系华能集团旗下唯一水电平台,立足澜沧江已投产装机2318.4 万千瓦(水电装机占比99%),安防监控培训班,全国第二大水电企业。西电东送叠加云南省内用电需求回升,泥瓦工培训班,保障公司稳定发展,预测19-21 年EPS 0.28/0.28/0.29元,剔除2018 年处置金中公司 23%股权收益36.8 亿元等非经常性因素影响,我们预计2019 年核心净利润增长达72%。结合DCF 对应每股权益价值4.99 元,哪里学马达电机维修,空调维修速成班学费,参考可比公司20 年1.8 倍平均 P/B,学焊工到哪里比较好,我们给予公司20 年1.7-1.9倍目标P/B,对应目标价4.66-5.21 元,学马达电机维修到哪里比较好,电动车维修培训费用,首次覆盖给予“增持”评级。
立足澜沧江装机潜力广阔,学电焊到哪里比较好,资产负债率处于下降通道
截止19 年7 月公司新增投运澜沧江上游5 级水电已全部投产,总装机容量563 万千瓦。公司在建装机容量140 万千瓦,拟建装机容量907.8 万千瓦,哪里可以学空调维修,在建拟建电站全部投产后,公司水电装机容量有望达到3,345.7 万千瓦,相较目前仍有约45.6%的增长空间。公司资产负债结构不断改善,家电维修培训学校哪家好,3Q19资产负债率开始下降为68.6%,我们预计后续随着经营现金流日渐充裕,借款需求减少有息负债仍会继续降低,焊工学校哪家好,财务费用有进一步下降空间。目前在建机组仅为托巴水电站,短期资本开支高峰已过,我们预计现金流及资产负债状况改善有望助推公司派息提升。
西电东送叠加云南省内需求稳定,电焊培训中心,助推稳步发展
公司电量消纳地区以广东、云南省内为主,2018 年占比约61%/28%,装饰装修工培训中心,西电东送叠加省内需求稳定,电焊速成班学费,助推公司业绩稳步发展:1)产业扶持拉动云南省电力需求增速维持相对高位,一般摩托车维修学校学费,预计19-21 年省内用电增速9%/8%/8%,哪里可以学装饰装修工,叠加云南省装机增速下降,电动工具维修培训学校哪家好,供给偏紧,省内交易电价下行空间有限;2)广东省为全国用电量 大省份,2018 年达6323 亿千瓦,我们预计19-21 年用电需求增速基本维持稳定为6%/5%/5%,电脑维修技校哪里好,保证西电东送电量;3)澜上五座电站已全部投产,2019 年7 月公司签订广东购售电合同,学个泥瓦工要多久,澜上机组协议内上网电价0.3 元/千瓦时,摩托车维修培训班,显著高于存量机组,有望提振平均电价。
优质水电龙头,电脑维修速成班学费,一般马达电机维修学徒要学多久,首次覆盖给予“增持”评级
公司坐拥云南水电优质资产,学家装木工到哪里比较好,学个安防监控要多久,新增澜上机组推动2019 年业绩增长,长期立足澜沧江装机潜力广阔,西电东送叠加云南省内需求稳定,助推稳健发展。我们预计2019-2021 年公司归母净利润50.5/51.3/52.0 亿元,学电动工具维修到哪里比较好,对应EPS为0.28/0.28/0.29 元,水电工培训中心,当前股价对应2019-2021 年P/E 15.3/15.1/14.9x。
结合DCF 对应每股权益价值4.99 元,学个摩托车维修要多久,参考可比公司20 年1.8 倍平均 P/B,哪里学安防监控,我们给予公司20 年1.7-1.9 倍目标P/B,一般泥瓦工学徒要学多久,对应目标价4.66-5.21 元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:云南与广东市场化电价不及预期,成本控制不及预期,经济下行拖累水电需求。
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