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文:大公国际
政策引导的“后补贴时代”推动电气设备制造企业结构化调整,新能源从补贴向平价过渡,各细分行业内竞争加剧,长期将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展,行业集中度将有所提升。短期内电力供应将保持过剩状态,但随着我国供给侧改革的推进带来的优质产能释放,以及泛在物联网、新能源动力、特高压等新需求有望在未来带动部分投资。预计2020年电源电网投资情况将面临下行压力,电气设备制造发债企业的信用质量将总体保持稳定。
行业政策:2019年电网投资规模同比下降,泛在电力物联网建设大纲发布,晶闸管在收到软停机信号后,导通角逐渐减小,经一定时间才过渡到全关,即电动机端电压逐渐减至零,电网建设相关行业将面临结构化调整;风电及光伏行业将逐步实现平价上网,你的车间同一个角落有很多变频器;如果你是啤酒厂、饮料厂(环境潮湿);如果你是化工厂、陶瓷厂(尘多);如果你是锅炉车间(温度高),长期来看,将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展,U=E,即电路电压等于电源电动势,行业集中度将有所提升;疫情对电气设备制造行业影响主要集中在一季度的项目进度和产量,继电保护装置的作用:当被保护元件发生故障时,自动、迅速、有选择地将故障从电力系统切除,以保证其余部分恢复正常运行,并使故障元件免于继续受损害,整体长期来看影响有限。
产业格局:现阶段我国电力供应仍处于相对过剩状态,但随着我国供给侧改革的推进带来的优质产能释放,全社会用电量同比有所增长;受风电补贴退坡政策影响,抢装潮仍将持续,电源投资完成额将有所增长。
盈利能力:2019年电气设备制造行业受政策影响,未来面临行业结构调整及一定的盈利不确定性,预计2020年,在电网建设投资维持稳定及补贴退坡作用下,用口诀计算常用380V电动机额定电流时,先用电动机配接电源电压0.38kV数去除0.76、商数2去乘容量(kW)数,收入将继续保持增长,但整体盈利水平将面临一定下行压力。
债务融资:2019年以来,行业内新发债受可转换/可交换公司债发行增加影响,新发债券规模同比有所增加,中期票据发行量大幅下降,总体仍以中长期债券为主。
信用质量:2019年电气设备制造企业级别维持稳定,调级企业数量较2018年有所下降,预计2020年,在政策不变情况下,信用水平仍将保持稳定。
行业政策
2019年电网投资规模同比下降,泛在电力物联网建设大纲发布,电网建设相关行业将面临结构化调整;风电及光伏行业将逐步实现平价上网,长期来看,将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展,行业集中度将有所提升。
全社会用电量随着经济发展水平变化而变化,工业、生活等直接电力消费需求的提升引起社会对电源、电网设备的建设需求,这种需求通过国家统一的规划和投资满足,投资量的大小 终决定了各下游企业对电气设备产品的订单数量。国家统一政策规划和导向能够很大程度引导电气设备制造行业的建设投资等发展趋势;同时,电气设备行业内细分行业众多,国家政策的差异将导致电气设备不同细分行业的需求状况产生差异。因此,电气设备行业受电源、输电网络建设投资以及全社会用电量的影响较大,与国家政策有紧密的相关性。
2019年受宏观经济下行和中美贸易摩擦影响,国家电网于2019年11月22日国家电网发布了《关于进一步严格控制电网投资的通知》,要求严控电网投资规模,预计2019年完成电网投资4,500亿元左右,同比下降7.96%,预计2020年国家电网投资将不高于2019年投资规模,对电网相关设备材料行业增速产生一定影响,行业继续结构性调整。
此外,2019年12月10日,国家电网印发了《泛在电力物联网2020年重点建设任务大纲》,大纲梳理了2019年“泛在”各项建设任务的进展和成效,提出在2020年将重点开展能源生态、客户服务、生产运行、经营管理、企业中台、智慧物联、基础支撑、技术研究八个方向40项重点建设任务,国家电网投资与其当年自身战略规划相关,预计2020年将向智能电网和泛在电力物联网方向倾斜,电网建设相关行业将面临结构化调整。
风电及光伏行业将逐步实现平价上网,长期来看,将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展,行业集中度将有所提升。2019年5月30日,国家能源局印发《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,通知提出了四项总体要求:
一是积极推进平价上网项目建设,在组织开展工作的时间顺序上,先开展一批平价上网项目建设,再开展需国家补贴项目的竞争配置工作;
二是严格规范补贴项目竞争配置,需要国家补贴的项目均必须经过严格规范的竞争配置方式选择,而且上网电价是重要竞争条件,优先建设补贴强度低、退坡力度大的项目;
三是全面落实电力送出和消纳条件,新增建设项目必须以电网具备消纳能力为前提,避免出现新的弃风弃光问题,在同等条件下对平价上网项目优先保障电力送出和消纳条件;
四是优化建设投资营商环境。预计2020年仍将维持平价和补贴项目同时进行状态,且补贴仍将通过竞争申报方式分配,长期来看,风电光伏行业将逐步实现平价上网,倒逼行业内企业降本增效,将促进行业内具有规模优势及成本优势的龙头企业发展,行业集中度将有所提升。
受疫情影响,2020年1月31日,提示:图中电阻R被看作是一个负载,国家能源局综合司关于切实做好疫情防控电力保障服务和当前电力安全生产工作的通知,通知要求,企业应重新确定合理工期,严禁抢进度、赶工期。新能源发电方面,由于物流延迟和上游零件供应短期减少,或推迟部分装机,一季度整体装机交付量或有小幅度下降,但整体来看,受风电补贴退坡政策影响,抢装潮仍将持续,长期来看平价项目后续继续推进;突发公共卫生事件或对海外贸易产生不确定影响,但世界卫生组织不建议任何旅行或贸易限制,海外光伏需求有望在后续逐步释放,整体电源投资完成额有望增长。电网设备方面,部分建设计划或短期延后,但在供给和物流恢复后对全年的投资建设完成影响很小。
新能源电池方面,除短期原料供应和物流,下游新能源汽车包括湖北省车企复工时间或对一季度动力电池装机量产生一定负面影响。疫情对电气设备制造行业整体长期来看影响有限;短期来看,一方面产销量受延期复工影响较大,预计疫情过后将逐步恢复,另一方面大型电力在建项目进度将有所延后,再者,由于变压器的电压调节是靠改变高压绕组的抽头,即改变其匝数来实现的,因此把高压绕组安置在低压绕组的外面,引线也较容易,建设进度的滞后将带来一定流动性风险。
产业格局
现阶段我国电力供应仍处于相对过剩状态,但随着供给侧改革的推进带来的优质产能释放,预计全社会用电量将保持较为稳定状态;受风电补贴退坡政策影响,抢装潮仍将持续,电源投资完成额将有所增长。
2018年全国发电设备平均利用小时数同比提高73小时,小幅回升至3,862小时;但从历史区间来看,发电设备平均利用小时数仍然偏低,电力供应仍相对过剩。
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