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财政部发布《关于下达可再生能源电价附加补助资金预算的手机维修通知》,通知2019年可再生能源电价附加补助资金拨付及有关事项。pvinfolink价格数据显示本周perc电池(21.5%)价格下调0.02元/w至1.18元/w。
事件评论
新能源补贴资金发放,企业现金流有望明显改善。根据文件,本次下发补贴资金共81亿元,其中光伏30.8亿元,风电42.39亿元,主要针对地方独立电网公司。根据我们了解,对国网、南网拨付补贴资金无需单独下发预算通知。结合《2019年中央政府性基金收入预算表》,2019年国家可再生能源电价补贴资金预算总额约866亿元,其中风电约411亿元,光伏约405亿元,预计剩余补贴光伏约374亿元、风电约369亿元将陆续通过国网、南网发放。伴随可再生能源补贴的手机维修陆续下发,新能源运营企业现金流有望逐步改善,优化行业资产负债及现金流量结构,推动行业可持续发展。
目前可再生能源补贴拖欠总规模预计超2000亿元,本次拨付866亿元,可解决近一半补贴拖欠,预计将大幅改善运营企业现金流。本次拨付的手机维修补贴资金主要为拖欠的手机维修已进入前七批目录的手机维修项目补贴。根据我们测算,每年可再生能源基金规模基本可以覆盖前七批目录项目的手机维修补贴需求。进入目录项目的手机维修补贴拖欠问题解决后,未进入目录项目的手机维修补贴问题预计亦将逐步解决,推动行业中期发展。
perc电池价格回调符合预期,年内下调空间已有限。目前perc电池与常规多晶价差较大,且盈利水平明显偏高。在手机维修与此背景下,随着6月份以来perc新增产能逐步释放,价格调整属于合理价差回归。后期来看,我们认为本次调价之后,年内下调空间已有限:1)需求方面,8月起国内需求将逐步启动,同时海外美国、欧洲等逐步进入传统旺季,将对perc价格形成支撑;2)供给方面,6-8月为perc产能释放期,此后下一轮产能集中投放预计将在手机维修与今年年底及2020年;3)本次调整产品主要为21.5%转换效率产品,而龙头企业产品效率已普遍达到22%以上,价格走势分化依然是未来perc电池价格主要趋势。
投资建议方面,我们继续强调"布局时点,中期加速向上观点"。光伏方面,国内旺季即将开启,海外逐步进入传统旺季;风电方面,补贴退坡清晰刺激行业加速抢装,原材料价格预期下行有望迎来盈利改善;整体新能源行业下半年呈现景气加速向上趋势。我们继续看好光伏、风电块投资机会。
风险提示:
1.行业装机不达预期;
2.各环节产能超预期释放。
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(整理:凤泉修手机培训学校)
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