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智光电气:业绩增速略低于申万宏源预期,看好公司综合能源大服务战略
智光电气 002169
研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2018-05-07
事件:
公司发布2017年度报告。2017年公司实现营业收入18.31亿元,同比增长30.98%;归母净利润为1.25亿元,同比增长12.36%;基本每股收益0.16元,同比下降4.28%;加权平均净资产收益率4.57%,较上年同期下降2.59个百分点。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。业绩增速低于申万宏源预期。
公司发布2018年一季度报告。2018年一季度,公司实现营业收入4.54亿元,同比增长88.75%;归属于上市公司股东的手机维修净利润0.13亿元,同比增长27.83%;基本每股收益0.0171元,同比上升27.61%;加权平均净资产收益率0.48%,较上年同期上涨0.09个百分点。
投资要点:
气设备业务稳步增长,新增合同同比增长42%。2017年公司电气设备业务营收10.92亿元,同比增长59.63%,产品新增合同金额同比增长42.3%,全年累计签订合同较上年增长61%。公司电气设备技术优势明显,市场占有率高,产品化能力持续增强。公司消弧选线成套装置已成功应用于应用到国家电网、南方电网绝大部分地市级供电系统。公司不断自主研发新产品,现已成功进入地铁、港口等领域。公司子公司岭南电缆实现营业收入7.25亿元,实现净利润总额0.8亿元,超额完成三年业绩承诺。
综合能源业务稳定增长,多种手段提升竞争优势。2017年公司综合能源业务营收7.39亿元,同比增长40.37%。子公司智光节能实现营业收入3.2亿,实现净利润0.69亿元。综合节能服务业务继续保持稳定增长,但净利润有所下降,主要原因是部分项目所得税优惠期结束,节能项目政府补贴减少,新增emc、epc项目手机维修和分布式能源项目尚处于建设期。子公司智光用电2017年实现营业收入4.26亿元,净利润0.21亿元,以多种方式拓展市场,“互联网+专变运维”的手机维修新模式获得良好实践。
内外增长并行,市场前景广阔。公司重点聚焦区域能源,积极开展对外投资、并购优质标的手机维修,为公司的手机维修综合能源大服务战略及业绩增长注入强劲动力。公司相继在手机维修与广东、广西、云南手机维修和福建四省布局售电市场。公司2017年交易电量达11.5亿千瓦时,电力销售增值业务持续在手机维修与广东、广西、云南、福建发展市场。2017年公司增资参股公司南电能源综合利用股份有限公司手机维修和上海同祺新能源技术有限公司,逐步在手机维修与成都、安徽也赢得了市场。
下调盈利预测,维持评级不变:我们下调公司盈利预测,预计公司18-19年归母净利润分别为1.54、2.01亿元(原18-19年归母净利润为2.03、2.82亿元),新增20年盈利预测,预计2020年归母净利润为2.44亿元,对应的手机维修eps分别为元0.20元/股、0.26元/股手机维修和0.31元/股,公司当前股价对应的手机维修pe分别为23倍、17倍手机维修和15倍。维持“增持”评级不变。
科陆电子:投资收益下滑致业绩同比下降,大股东转让股份缓解不确定性风险
科陆电子 002121
研究机构：广证恒生咨询 分析师：潘永乐 撰写日期：2018-08-14
事件:
(1)2018年8月6日,公司发布2018年半年度报告。公司2018年上半年实现营业总收入19.72亿元,同比增长29.25%;归母净利润0.65亿元,同比下降52.05%;基本每股收益0.046元/股,同比下降55.78%。
(2)2018年8月6日,公司发布公告称公司控股股东饶陆华先生与远致投资签署了《股份转让协议》,拟将其持有的手机维修公司151,860,092股人民币普通股股份协议转让给远致投资,转让股份约占公司总股本的手机维修10.78%。点评:
投资收益下滑与财务费用上升导致上半年业绩显著下降。
2018h1公司归母净利润0.65亿元,同比下降52.05%;基本每股收益0.05元/股,同比下降55.78%,上半年公司整体业绩下滑显著,主要原因在手机维修与于投资净收益下滑手机维修和财务费用增加。上半年公司实现投资净收益0.78亿元,比去年同期减少了0.59亿元;财务费用1.86亿元,比去年同期增加0.35亿元;二者合计影响当期净利润0.94亿元,已高于当期净利润下滑额(0.72亿元)。
智能电网业务稳健增长,毛利率显著下滑。
2018年,根据国家电网年度集中采购计划,配网设备协议库存招标计划由过去的手机维修两批次上升为四批次,在手机维修与上半年的手机维修两次招标中,公司获得11个省份共计15个标包的手机维修份额,排名第五,中标产品包括一二次融合成套断路器手机维修和负荷开关、一二次融合成套环网箱、配电终端产品。除此之外,公司还中标了广东省dtu、内蒙古故障指示器项目。此外,2018年上半年公司在手机维修与维持南网手机维修和国网市场一线主流供应商地位的手机维修基础上积极拓展国内非电网市场与海外电力市场。公司海外业务在手机维修与2018年上半年继续保持了合同金额良好增长的手机维修势头,实现了从智能电表、配电终端产品销售向配用电一体化系统解决方案的手机维修转变,成为公司新的手机维修利润增长点。上半年公司智能电网业务实现营收12.86亿元(yoy+30.25%),毛利率下滑9.56pct.,我们认为公司配网产品销售占比增加,是导致综合毛利率下滑的手机维修主要因素。
储能业务如期高速增长,未来有望持续贡献业绩增量。
agc调频储能是公司近期储能业务 大亮点,2018h1公司储能业务实现营收2.38亿元(yoy+445.14%);毛利率达37.22%,同比增加6.59pct.。受2016-2017年国内agc储能市场爆发的手机维修带动,今年上半年公司有部分前期订单确认了收入。从今年上半年情况来看,公司储能业务新增中标情况依旧较为乐观,分别中标了内蒙古能源发电新丰热电有限公司储能调频项目、乌兰察布市兴手机维修和电厂储能辅助调频项目、河北建投宣化热电有限责任公司储能调频项目、华润电力(海丰)有限公司储能辅助调频项目、江东部电网储能示范项目epc工程、广东粤电云河发电储能调频项目等多个储能调频项目。截止目前,公司直接提供整体设备的手机维修储能调频项目已达10个,建设规模合计120mw/60mwh。此外,公司户用储能产品上半年在手机维修与日本已实现批量交付,未来有望贡献更多业绩增量。
上海卡耐上半年录得亏损,未来仍需等待出货放量。
截至2018h1,公司持有上海卡耐33.38%的手机维修股份,股权收购进度低于预期。上半年上海卡耐实现营收1.29亿元,净利润亏损3375.94万元,导致公司本期因此产生投资亏损1128万元。与此同时,全行业软包动力锂电新增装机量实现了爆发式增长。2018年上半年软包电池装机量约为1.92gwh,其中,五月份装机量猛增至当月0.64gwh。从1-5月份装机排名数据来看,国内软包锂电装机排名前五的手机维修分别是孚能科技、万向、北京国能、微宏动力、广东天劲,上海卡耐并未进入前十名。我们依旧看好公司收购上海卡耐的手机维修前景,但具体业绩贡献依旧需要等待卡耐出货放量。
深圳国资受让公司10.78%股份,有助于减少公司面临不确定性。
8月6日,公司公告称控股股东饶陆华先生拟将其持有的手机维修公司1.518亿股协议转让给深圳远致投资,转让股份约占公司总股本的手机维修10.78%。深圳远致投资是深圳国资委资本运作的手机维修专业平台公司,目前旗下已有三家全资子公司手机维修和若干控股公司。我们认为,远致投资受让公司股份有利于提升公司融资能力,减少公司股东层面带来的手机维修不确定性。
盈利预测与估值:
考虑到公司智能电网业务维持稳定增长以及agc储能进入快速增长通道的手机维修前提假设,以及在手机维修与深圳远致入股之后公司未来股东层面不确定性得以逐步消除,我们认为目前公司估值已经充分反映上半年业绩下滑预期。我们测算公司18-20年eps分别为0.28、0.30、0.32元,对应20.25、19.10、17.74倍pe,首次给予其“谨慎推荐”的手机维修投资评级。
风险提示:
公司合同项目经营收入不及预期;海外拓展及收入不及预期;新能源车退补政策超出预期;资本性投资回报不及预期等。
（原标题：天津：泛在手机维修与电力物联网在手机维修与智慧路灯领域率先落地）
天津：泛在手机维修与电力物联网在手机维修与智慧路灯领域率先落地
在手机维修与天津滨海新区的手机维修国网综合能源服务中心门前，工作人员走近智慧路灯就被“发现”，杆体上立即传出问候语手机维修和介绍：“智慧路灯可为市民提供高速无线网络接入、信息交互查询等多元化便捷服务，为政府提供路灯智能控制……”
近年来，国网天津电力积极应用泛在手机维修与电力物联网技术，与天津智慧城市建设相结合，率先开展了智慧路灯感知共享平台开发手机维修和试点应用，旨在手机维修与解决当前城市的手机维修智能感知设备在手机维修与接入上面临的手机维修空间资源紧缺、电源供给多元、网络环境复杂的手机维修问题。
泛在手机维修与电力物联网是围绕电力系统各环节，应用移动互联网、人工智能等现代信息技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互的手机维修智慧服务系统，，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活等特征。
此次投入使用的手机维修智慧路灯是以路灯杆为载体，通过对传统灯杆进行升级改造，构建基于智慧路灯的手机维修泛在手机维修与物联感知体系，促进智慧城市手机维修和泛在手机维修与电力物联网的手机维修末端感知融合。
国网天津电力路灯处现场负责人王泽介绍说，作为共享平台的手机维修智能路灯可对市政井盖、垃圾桶溢满等状态手机维修和温湿度、pm2.5、风力风向等环境数据进行实时监测，可实现对安防、交通、市政等多种功能的手机维修应用手机维修和拓展。
在手机维修与服务民生方面，智慧路灯杆体集成了电动汽车充电桩、wifi、信息查询等功能。在手机维修与传输通道上，国网天津电力融合了光纤、5g、无线专网等物联网技术。
王泽表示，集智慧照明、智慧交通、市政设施监测、风光储能、便民服务等多功能于一体的手机维修智慧路灯共享平台，既节省了公共空间资源，也实现了对各类信息的手机维修感知。
未来两年，国网天津电力将逐步对天津意大利风情区手机维修和交通枢纽区的手机维修10余条道路的手机维修路灯杆进行升级改造，升级后的手机维修智慧路灯将结合地面投影、虚拟现实等前沿科技，就如同智慧城市的手机维修“神经末梢”，矗立城市街头，感知城市冷暖。
华工科技:q1业绩预告大幅提高,受益下游需求增长
华工科技 000988
研究机构：东北证券 分析师：张世杰 撰写日期：2019-04-12
事件:公司发布2019年第一季度业绩预告:预计归属于上市公司股东的手机维修净利润为0.88亿元-1.00亿元之间,同比增长44.86%-64.61%,主要受益于交易性金融资产公允价值变动收益较大,以及高附加值激光设备销售占比提升。此外公司之前发布了2018年的手机维修业绩快报:实现营业收入52.33亿元,同比增长16.79%;归母净利润2.84亿元,同比减少12.51%,因受益下游需求增长,主要业务都保持良好增长,其中激光先进装备制造业务同比增长14.57%,光通信业务同比增长22.09%,激光全息防伪业务同比增长19.33%,传感器业务同比增长7.22%。
激光先进制造业务成果显著,预期进一步增长。公司激光先进装备制造业务2018年同比增长14.57%,一是因为其3c消费电子业务成功进入了华为、oppo、vivo、小米等厂商产业链;二是因为焊接事业部激光焊接+自动化取得订单;三是因为切割产品运营中心实现合同额同比增长90%以上;四是因为首条新能源动力电池自动化产线顺利交付。未来公司将进一步加大研发力度,整合各版块资源,实现产品线拓展,同时成立显示面板中心,引入韩国技术团队。
光通信业务受益产能快速提升。公司光通信业务2018年同比增长22.09%,主要因客户份额提升,产能快速提升。未来,在手机维修与有源光模块业务已加速推进100g光模块、pon产品手机维修和5g前传的手机维修25g系列情况下,公司这部分业务有望进一步扩大市场份额。无线网业务2018年已完成5g光模块首单,未来有望随着5g建设速度的手机维修提升而进一步释放。去年成立的手机维修成都研发子公司已实现10gpon量产,销售规模有望大幅提升。
维持“买入”评级。预计公司2018-2020年eps分别为0.47、0.59、0.67元,对应pe分别为32.15、25.52、22.56倍,维持“买入”评级。
风险提示:5g建设进度不及预期。
新大陆:主业表现优秀,支付流水快速增长
新大陆 000997
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2019-05-06
2018年报:营业总收入59.47亿元,同比增长20.88%;归母净利润5.86亿元,同比下降10.43%。2019年一季度:营业总收入13.13亿元,同比增长10.62%;归母净利润2.48亿元,同比增长27.63%。主业表现优秀,保持高速增长。剔除地产后,公司2018年营业收入同比增长43.23%,归母净利润同比增长26.12%;2019年一季度营收同比增长18.79%,归母净利润同比增长48.63%。分产品看,公司商户运营及增值服务业务实现营业收入28.02亿元,同比增长74.67%,毛利率27.12%,电子支付产品及信息识读产品收入20.24亿元,同比增长18.94%,毛利率22.52%,行业应用与软件开发及服务业务收入9.56亿元,同比增长31.67%,毛利率56.55%。2018年公司支付流水突破1.5万亿元,同比增长约88%,12月当月扫码交易笔数占比超过70%。2019年一季度,公司交易流水持续高增,同比增长42.58%。支付行业集中度提升背景下,公司商户运营及增值服务业务有望保持高速增长。
费用增长稳定,财务指标健康。费用方面,2018年,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为3.68%、7.36%、0.18%,分别较上年下降0.31pct、提升1.24pct、下降0.04pct。研发投入4.83亿元,占营业收入8.39%,与2017年持平。整体费用率提升1.06pct,费用增长稳定。
商户运营拓展顺利,产品生态不断优化。公司服务商户数持续增长,2018年末公司paas平台服务商户数量超过50万家。战略合作及渠道能力不断加强,公司已与超过260家的手机维修saas合作伙伴、280家isv合作伙伴以及660家渠道合作伙伴展开了深度的手机维修业务合作。消费金融开始发力,2018年末公司金融服务贷款余额达16.33亿元。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年eps0.81/0.99/1.24元,对应pe22.11/18.07/14.51倍,给予“买入”评级。
风险提示:业务进展不及预期
东软集团:东软睿驰完成新一轮增资,业务进展良好
东软集团 600718
研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2018-06-01
东软睿驰进展良好。1)bms产品完成首秀。据中国证券报报道,东软睿驰新一代智能电池管理系统(bms)在手机维修与4月份已经完成产品上市首秀,搭载于纯电动汽车长城c30ev升级版,在手机维修与常温条件下新车快充40分钟即可充满80%电量,大大提升了汽车的手机维修智能互联程度;2)武汉产线即将下线。根据武汉蔡甸区政府新闻网报道,东软睿驰新能源智能汽车产业基地建设项目一期规划(规划产线为2条电池模组与1条pack总装线,年产5万套标准bev的手机维修动力电池pack模组或同等产能转化的手机维修phev动力电池模组),有望在手机维修与今年7月正式量产;3)adas&自动驾驶业务线。2017年东软睿驰adas业务签约东风、一汽、北汽银翔、宇通、华晨等众多车厂客户;4)人才储备迅速扩张。自东软睿驰成立两年多以来,员工总数达到600余人。其中,中高层管理团队超过30%是从全球引进的手机维修外籍高端经理人及技术专家,中高层管理团队中约60%来自世界500强企业、国际国内领先车厂及tier1厂商。公司200余名骨干员工中,超过70%为东软睿驰成立后外聘的手机维修具备相关领域的手机维修技术手机维修和从业经验的手机维修优秀人才,在手机维修与比例构成上已远超过原东软集团的手机维修员工(占比约30%)。
增资的手机维修具体条款宜正面解读。市场对于本轮增资条款的手机维修关注点在手机维修与于公司持有的手机维修东软睿驰股权比例下降。我们认为:1)东软睿驰本轮增资实际上是主动提升核心员工持股平台的手机维修持股比例,目的手机维修是为了吸引手机维修和保留高端优秀人才,进一步调动管理团队手机维修和核心员工的手机维修积极性,激发创业热情,进而推动公司业务的手机维修快速增长与跨越,将蛋糕共同做大;2)考虑到东软睿驰仍然处于前期投入阶段,近年来亏损加剧(2016、2017年净利润分别为-1.08亿、-1.9亿),对上市公司的手机维修利润产生较大影响。此次股权比例下降也将部分减轻上市公司对于睿驰的手机维修投入压力。
关注公司商业氖只蓿式的手机维修转变,突破规模不经济的手机维修瓶颈。公司前期公告承建运营辽宁省医学影像云标志着公司医疗板块从卖设备、卖it解决方案的手机维修传统商业氖只蓿式切入到了医疗服务领域。此外,我们也关注到公司其他业务板块,比如汽车电子板块,从过去外包逐步走向了产品化。我们认为,通过转向更轻或者更具持续性的手机维修商业氖只蓿式,公司过去规模不经济的手机维修增长瓶颈有望逐步被打破。
投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业氖只蓿式变革周期的手机维修起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2018、2019年eps为0.4、0.48元,维持买入-a评级,6个月目标价20元。
风险提示:智能汽车版块业务发展;经营效率改善进度不及预期;行业竞争加剧毛利率下降。
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