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投资要点“市场驱动+政策推动”,开启景气周期:2018年特斯拉通过量产model3实现里程碑式的单季度盈利,证明了车大规模商业化推广的可行。2018年我国在补贴大幅退坡的情况下,新能源车产销量依然实现了约60%的增长,可见市场驱动力逐渐大于政策补贴推动力。在动力电池成本不断下行,新能源车积分托底行业的情况下,2019年-2020年新能源车将彻底脱离补贴,并依靠性价比优势实现自我驱动发展。我们预计2019年国内新能源车产销量有望达170-200万辆,乘用车未来3年的复合增速有望达37%,三元锂电池未来3年的复合增速有望高达57%,新能源车未来的景气周期正在开启。
钢材价格下行,风电中游受益:2018年内风电相关政策陆续下发,风电弃风率由12%超预期下降至7%;行业新增吊装由19.7gw增长到约24gw。国内风机龙头截止18q3的在手订单创历史新高,行业向上拐点已现,我们预计2019年-2020年风电新增装机继续实现稳步增长。风电中游行业钢材成本占比较大,历史显示,钢材价格与产品吨毛利呈现负相关。由于2019年钢材价格继续下行的概率较大,因此风电中游包括风塔、法兰、轴承、机舱壳等零部件公司,有望受益于风电行业的增长和钢价利润转移的双重利好,实现超预期增长。
行业加速出清,光伏平价上网在即:光伏行业在2018年出现了史无前例的巨震。
行业经历了“531”新政极度悲观,又在2018年11月的光伏座谈会和2019年1月的平价上网新政中,看到了希望的曙光。虽然2019年补贴新政与 开始的预期大相径庭,但去年“531”之后行业落后产能加速出清,产品价格的断崖式下跌,导致光伏度电成本快速下降。2018年末国内首个大型光伏平价项目在青海格尔木实现并网发电,光伏平价上网的进程已然开启。目前来看,以()为首的单晶硅片的转换效率仍在不断创历史新高,光伏电站的epc成本依然在不断下降,在我国光伏平均利用小时数1000-1200h的情况下,光伏行业有望在2020年前实现大范围的平价上网。不论 后2019年的补贴新政以何种方式落地,我们认为行业 悲观的时刻已经过去,行业希望之春已经到来。
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风险提示:新能源汽车推广不达预期;风电光伏新增装机不及预期;政策出现重大变化。
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