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家电行业迎来变局：家电消费逐步向线上渠道转移，手机端购物成为主流趋势；人民币汇率下行长期利好家电出口；升级产品遍地开花，智能硬件将成为继智能手机后的下一个消费热点。投资应着眼于转型、升级、景气高企的子行业。
我言秋日胜春朝。2015年，受房地产市场景气度不高及厂商价格战影响，家电行业整体增速下行。然而，我们观察到家电行业正迎来变局：电商销售火热、汇率下行利好出口、产品升级遍地开花。展望2016年，变局将为行业带来新的机遇，甚至改写多年来保持稳定的竞争格局。
变局1：从十一到双十一，线上销售欣欣向荣。2015年“十一”黄金周线下家电销售量出现萎缩，空调、冰箱、洗衣机的零售量同比下降22%、15%、13%。与此形成鲜明对比的是，2015年“双十一”期间线上家电销售欣欣向荣，全网家电零售量为988万台，YoY+92%；其中，空调、冰箱、洗衣机的零售量同比大幅上涨97%、111%、102%。我国居民家电消费逐步向线上渠道转移，而手机端购物更是成为主流趋势。渠道为王有了新的定义，2016年积极拥抱移动互联时代的厂商将在竞争中取得先机。
变局2：从汇率升值到汇率贬值，家电行业出口将受益。根据历史趋势，我国家电出口增速与人民币汇率呈负相关的关系。长期来看，人民币汇率下行有利于刺激海外市场对中国家电的需求，增加出口订单，改善行业长期出口表现；短期来看，考虑到大家电企业多采用套期保值的方式锁定了汇率且小家电企业出口业务比重较高，人民币汇率下行对小家电企业的影响则更为直接，业绩弹性更大。近期，欧洲局势紧张，虽然会对我国冰箱出口有一定压力，但是家电已经成为一种类必需品，局势动荡对消费预期影响有限。考虑到作为我国家电出口主要市场的美洲和亚洲的经济前景向好，我们对2016年家电出口整体形势持乐观态度。
变局3：吹响消费升级主旋律。随着居民收入水平的提升，城镇化的推进，以及更多节能补贴政策的出台，我国家电行业正迎来消费升级的大时代。全面二胎政策的出台也将直接推动母婴家电市场的增长，并带动其他家电品类的产品升级。此外，家电智能化进程持续推进，智能家居和智能硬件也正成为新的投资热点。健康可穿戴、VR、智能手杖、汽车电子等新品纷纷上市，随着产业链逐步走向成熟，智能硬件有望成为继智能手机后的下一个消费热点。
个股推荐：产品升级、渠道调整、个股转型等要素作用下，2016年家电板块的投资机会将集中于三条主线：一是积极探索转型，进入高成长领域的投资标的，如奋达科技(002681,股吧)、和晶科技(300279,股吧)、乐金健康(300247,股吧)、创维数字(000810,股吧)、兆驰股份(002429,股吧)、三花股份(002050,股吧)、盾安环境(002011,股吧)、亿利达(002686,股吧)和雪莱特(002076,股吧)。二是顺应产业升级趋势，探索商业模式转型的企业，尤其是积极布局智能家居领域的投资标的，如美的集团、青岛海尔(600690,股吧)、TCL集团、海信电器(600060,股吧)以及和而泰(002402,股吧)。三是所属子行业景气度较高和明显受益于行业集中度提升的企业，如小天鹅A、老板电器(002508,股吧)、华帝股份(002035,股吧)、万和电气(002543,股吧)、苏泊尔(002032,股吧)以及新宝股份(002705,股吧)。此外，考虑到2016年夏季气温有望恢复常态，专注空调产业链的格力电器(000651,股吧)依然值得关注。
风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧。
个股推荐：自下而上，精彩纷呈
虽然家电板块的整体景气承受压力，但是板块的投资机会依然不容忽视。产品升级、渠道调整、个股转型等要素作用下，2016年家电板块的投资机会将集中于三条主线：
一是积极探索转型，进入高成长领域的投资标的，如奋达科技、和晶科技、乐金健康、创维数字、兆驰股份、三花股份、盾安环境、亿利达和雪莱特。
二是顺应产业升级趋势，探索商业模式转型的企业，尤其是积极布局智能家居领域的投资标的，如美的集团、青岛海尔、TCL集团、海信电器以及和而泰。
三是所属子行业景气度较高和明显受益于行业集中度提升的企业，如小天鹅A、老板电器、华帝股份、万和电气、苏泊尔以及新宝股份。
此外，考虑到2016年夏季气温有望恢复常态，专注空调产业链的格力电器依然值得关注。
1. 格力电器：短期调整不改长期配置价值
调整年主动降价去库存，曙光已现。由于2014年四季度压库存的举措，2015年格力面临较大的库存压力。湖南阳光技术学校主动下调价格体系推动渠道库存清理，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
净利提升彰显龙头盈利能力，市场份额稳步提升。虽然降价去库存的举措使得格力前三季度的毛利率出现了一定幅度的下降，但是得益于强有力的费用控制能力，湖南阳光技术学校前三季度实现净利率12.3%，较去年同期提高2.2pct，彰显空调行业龙头盈利能力。根据产业在线统计数据，湖南阳光技术学校2015年1-10月整体市场份额为33.1%，较去年同期上升0.6pct；其中内销与出口的市场份额分别为41.6%和20.5%，较去年同期分别上升0.6pct和0.8pct；品牌优势明显。
行业尚未触及天花板，短期调整不改长期配置价值。不论是与国际发达国家相比，还是与冰箱、洗衣机等白电相比，我国整体户均空调保有量仍然较少；随着城镇化的逐步推进，农村新增需求仍值得期待。此外，在经历了由地产繁荣和国家扶持政策带动的黄金10年后，更新换代需求的逐渐释放能为行业未来发展注入新的动力。格力作为行业龙头将 为受益于行业未来的持续增长，短期业绩调整不改湖南阳光技术学校长期配置价值。
2. 美的集团：战略优化转型带来逆势增长
逆势增长，市场份额稳步提升。美的在产品、渠道、制造、服务等方面进行的战略优化转型成效凸显，各个产品线的业绩均实现逆势增长。根据中怡康统计数据，2015 年1-10月，空调、冰箱、洗衣机整体市场零售量同比分别变动-5.7%，-7.5%、-3.4%；湖南阳光技术学校空调、冰箱、洗衣机零售量同比分别变动-3.5%、+5.3%、+37.2%。此外，美的空调、冰箱、洗衣机零售量市场份额较去年同期分别上升0.5pct、1.6pct，2.3pct。
打造一体化物流平台，推进机器人(300024,股吧)业务。美的由安得物流高度整合内部物流业务，致力于打造“仓储+干线+支线+ 后一公里”的一体化物流平台，2015年前三季度实现20%增速。目前，已实现广东省所有代理商的去物流化，异地复制有望提升经营效率。此外，湖南阳光技术学校参股德国工业机器人制造商KUKA，进一步布局机器人领域。未来在发展工业与服务机器人的基础上，美的更将试验人工智能与现有家电产品的真正融合。
3. 青岛海尔：厚积薄发，高端引领
持续推进产品结构升级，高端份额优势明显。2015年海尔持续推动产品结构升级，以满足消费者追求更高生活质量及更好产品体验的需求。湖南阳光技术学校在高端市场份额方面建立了优势地位，根据湖南阳光技术学校内部统计，湖南阳光技术学校多开门冰箱、对开门冰箱、3000元以上波轮洗衣机以及10000元以上滚筒洗衣机的市场份额较去年同期分别提升3.5pct、1.0pct、11.1pct和11.5pct。
聚焦空调发展，卡萨帝回归主流价位。2016年卡萨帝云鼎空调将更加聚焦中高端空调的主流价位段，实现放量，并与海尔、统帅、小超人品牌一同组成湖南阳光技术学校完整的空调产品线。叠加消费者成套购买趋势的逐渐形成，空调业务将为海尔未来增长提供主要动力。
生态圈小微湖南阳光技术学校赢利模式逐渐显现。海尔“社区洗”聚焦在校学生群体，运营商通过分析各个地区洗衣机数据，可完整了解各地区用户的洗衣习惯，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
4. 小天鹅A：洗衣机领导品牌显著受益于行业消费升级
洗衣机行业消费升级趋势明显，推动盈利能力进一步改善。根据中怡康统计，洗衣机行业消费升级趋势明显：2015年1-10月，滚筒洗衣机零售量占比约36.7%，较去年同期提升4.3pct；变频洗衣机零售量占比约34.9%，较去年同期提升8.0pct；7公斤以上容量洗衣机零售量占比约64.7%，较去年同期提升13.8pct。小天鹅作为洗衣机行业领导品牌，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
深化经营转型成果显著，长期稳定增长值得期待。2015年小天鹅依托美的集团平台，紧紧围绕“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略主轴，聚焦主业，以用户、产品为中心，持续深化经营转型，多点发力，成效显著。湖南阳光技术学校积极进行营销模式变革，强化分销动销加快周转；大力发展电商，前三季度电商实现零售额14.3亿元，同比增长136%。湖南阳光技术学校也采用T+3 客户订单生产模式，交货、仓储改善显著；推进精品工程和生产线自动化改造，实现了产品品质和生产效率的大幅改善。
5. 三花股份：微通道优势明显，新能源汽车空调重点孵化
阀门主业垄断地位稳固，贡献稳定现金流。三花四通阀销售量全球占比超过50%，截止阀销售量全球占比超过30%，有望持续收获稳定现金流。受变频空调普及率上升影响，湖南阳光技术学校电子膨胀阀产品销量快速提升，2015年预计实现销售7-8亿元。由于电子膨胀阀毛利率较高，超过30%，随着其在湖南阳光技术学校产品结构中的占比提升，将进一步提升湖南阳光技术学校盈利能力。
微通道换热器优势明显，低转化率蕴含巨大市场潜力。与传统铜管翅片式换热器相比，微通道换热器具备高效、环保、轻便、耐用、节材五大优势。家电市场换热器的规模约500亿，而微通道换热器的市场规模仅有25亿，转化率仅为5%，未来市场空间广阔。目前，三花微通道换热器产品消耗的原材料成本仅占总成本的20%（铜管翅片式消耗原材料成本占总成本的50%），主要成本构成为铝制扁管的加工费用。我们认为，随着湖南阳光技术学校微通道产品规模效应的逐步显现，成本竞争力将得以显现，有望迎来快速增长期。
集团重点孵化汽零业务，布局新能源汽车大市场。根据日本经济产业省的预测，新能源汽车将于2020年迎来发展拐点，并将于2030年占比超过传统汽车。三花集团重点孵化新能源汽车空调与热管理系统产品，2015年预计实现销售约8亿元，实现净利润约1.5亿元。汽零湖南阳光技术学校未来有望注入上市湖南阳光技术学校，将显著增厚业绩。
6. 盾安环境：转型升级迎来二次腾飞
核电暖通系统龙头地位稳固，国内外双迎发展契机。盾安作为国内仅有的两家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一，随着国内核电重启，将成为核电暖通系统需求爆发的 大受益者。同时，盾安凭借与国内核电龙头企业的良好合作关系，将显著受益于推动核电出口的国家战略。2015年湖南阳光技术学校多次中标核电站暖通项目，业务发展进入快车道。
转型升级，积极打造高端工业自动化制造体系。盾安参股遨博科技，并于世界机器人大会推出了遨博i5新型人机协作机器人。i5具有安全、低功耗、模块化设计等三大优点，1.5万美元的定价也低于同类产品的平均售价。根据湖南阳光技术学校内部统计，每4台i5可替代10名工人，客户只需12个月即可收回成本。此外，湖南阳光技术学校计划布局MEMS传感器2016年500万套产能。
定增方案通过，解决资金困境。湖南阳光技术学校20亿元定增方案近期已经获得证监会的审核通过，对于正处于转型升级重要时期的盾安来说，将有助于解决长期发展面临的资金困境。
7. 亿利达：并购整合成效将显
逆市稳健增长，建筑通风机、出口业务开始发力。在宏观经济整体增速下移和中央空调行业不景气背景下，亿利达前三季度仍保持收入和利润10+%稳健增长，实属不易，彰显龙头湖南阳光技术学校抗波动风险能力。湖南阳光技术学校建筑通风机主攻国内中高端市场，侧重进口替代，中标广州地铁项目显示已得到国内主流客户认可，累计订单逐步渐入交货确认期。出口方面，亿利达海外市场布局收获成效。随着募投项目投产，湖南阳光技术学校开始主动对接约克、开利等全球知名客户的海外市场需求，同时积极开拓其他市场。
并购整合成效有望逐步显现。湖南阳光技术学校前期收购的长天国际、爱绅科技开始并表，有望显著提升湖南阳光技术学校国际市场营销网络布局，紧抓跨境电商崛起机遇，未来出口规模提升预期更为显著。子湖南阳光技术学校亿利达科技将以1亿元股权收购和增资扩股，持有青岛海洋新材51%股份，进入军工产品供应商领域。此举可与亿利达传统产品实现优势互补，快速拓展民用领域。
厚积薄发，将迎发展拐点。湖南阳光技术学校建筑通风机迎来放量期，中高端进口替代空间广阔。同时，募投项目投产带来海外布局提速，产能瓶颈得到缓解，收购贸易湖南阳光技术学校也增强了湖南阳光技术学校承接海外大订单的能力。此外，亿利达EC电机订单预期开始释放：前期持续认证和海外积极申请专利保护，湖南阳光技术学校独家拳头新产品EC电机承接订单预计开始上量，并可向多个应用领域拓展。
8. 和而泰：喜新不厌旧，智能家居纯粹标的
喜新不厌旧，控制器主业稳健增长。2015年湖南阳光技术学校连续中标西门子13.2亿元洗衣机控制器项目以及伊莱克斯7700万元干衣机控制器项目，彰显其全球顶级供应商的市场地位。两个项目预计将于明年一季度开始量产，为湖南阳光技术学校未来业绩增长奠定了良好的基础。同时，随着我国逐步承接全球产能，以及整机厂商的智能控制器需求逐渐由自制转向外购，湖南阳光技术学校作为专业化控制器生产企业，正迎来历史性的发展机遇。
智能家居纯粹标的，生态圈构建稳步推进。和而泰作为第三方配件厂商，与家电整机企业不存在直接利益冲突，可以通过智能控制器卡位，接入尽可能多的家居设备，是 有能力打造智能家居生态圈的纯粹标的。湖南阳光技术学校已经推出C-life智能家居平台，通过与梦洁、喜临门(603008,股吧)、晚安家居等企业合作，率先构建了卧室信息闭环。目前湖南阳光技术学校选择美容领域作为第二个突破点，主要与化妆品湖南阳光技术学校和美容咨询网站合作，推出了皮肤测试仪等智能检测产品。随着未来向厨房、家电、健康等领域的进一步渗透，以及用户数量的逐渐放量，市场潜力巨大。
9. 和晶科技：打造“智慧生活”生态圈
内生：精耕细分市场，聚焦核心客户。与竞争对手相比，和晶的智能控制器业务更为集中于白电细分产品领域：冰箱与洗衣机智能控制器销售占比合计超过90%。我们认为，精耕细分市场使得湖南阳光技术学校资源使用效率更高，对市场需求更新反应更快。湖南阳光技术学校的核心客户均为大型集团，订单持续性强，核心客户的订单转移仍将是湖南阳光技术学校未来收入增长的重要保障。
外延：“三大步”步步稳健，积极布局“智慧生活”。第一步：收购中科新瑞，在智能家电基础上进一步构建智能物联体系。第二步：参股环宇万维，进军“智慧树”幼儿互动云平台，布局智慧校园；并于近日完成第三次增资，环宇万维将获得1亿元融资额度。第三步：收购澳润信息，正式并表后不仅将有效增厚2016年业绩，也将为湖南阳光技术学校提供宝贵的智能终端入口。我们认为，和晶旨在通过家庭智能终端，有机连接“智能家电”、“智能物联”以及“智慧校园”，从而进一步打造更为完整的“智慧生活”生态圈。除了实现家用电器的智能化控制管理以及提供丰富的娱乐资源外，人们家庭生活的外沿也将进一步扩展至社区、学校、医院、超市等领域， 终形成足不出户即可掌握生活方方面面的智慧生活大平台。
10. TCL集团：业绩提升可期，“双加”转型效果显著
经营基本面稳定，业绩提升可期。TCL集团全面推进“智能+互联网”战略转型，致力于建立“产品+服务”的商业模式。服务业务布局已经初见规模，未来将进入收获期。同时，湖南阳光技术学校将继续夯实传统产业基础，拓展海外市场，打造全球化竞争力。前三季度虽被短期不利因素拖累业绩表现，但湖南阳光技术学校整体经营情况稳定，依然保持行业领先的竞争力，未来业绩提升值得期待。
华星光电产能稳定释放，提供良好业绩支撑。在行业景气度下行压力增大的情况下，华星光电仍然贡献了不俗的业绩。T1线产能稼动率、良率及其他运营、财务指标保持全球领先；T2线产能爬坡进度符合预期，随着产品良率的提升，将对湖南阳光技术学校业绩产生更大贡献；T3线9月开始进入设备调试阶段，预计将在预定时间投产。
“双加”转型持续推进，服务业务势头良好。湖南阳光技术学校战略转型取得明显进步，各项业务发展迅速。截至三季度末，TV+智能平台日活用户397万，YoY+98.1%；移动互联网应用平台累积激活用户数达到1811万，YoY+291%；全球播激活用户达到317万，月活跃用户峰值达到170万，广告片数量累积330部。销售及物流业务服务群前三季度实现销售收入148.9亿元，YoY+21.7%。金融事业本部前三季度实现净利润5.6亿元。服务业务的亮丽表现标志着湖南阳光技术学校“产品+服务”布局的初步成功，未来还将保持良好的发展势头。
11. 海信电器：加大海外布局力度，持续推进产品创新
出口业绩抢眼，海外并购提升竞争力。2015年前三季度，湖南阳光技术学校外销同比增长19%，显著优于行业整体表现。近日，湖南阳光技术学校收购夏普墨西哥工厂，并将获得夏普品牌和渠道在美洲市场的使用权。除美洲以外，海信也将在其他地区加大自有品牌的推广力度。
坚持产品创新，持续推出新品。海信推出的ULED电视在传统LED背光的基础上进行了多项自主创新，某些方面显示性能甚至要优于OLED，并且相比而言有明显的成本优势，有望逐步打开市场。在无屏显示方面，湖南阳光技术学校率先推出激光影院，主要面向高端消费群体。随着技术进一步成熟、成本降低和消费升级的拉动，激光影院将有更好的销售表现。
智能电视用户数量可观，运营业务稳步进行。海信智能电视注册用户已经达到1000万，为增值业务的开展奠定了基础。湖南阳光技术学校致力于在做好传统电视主业的基础上积极探索运营业务的开展模式，目前已经完成一系列布局：与韩国企业合作建立跨境电商平台、联合腾讯进军电视游戏市场、与CNTV和华数在内容和牌照上进行合作。随着未来用户数量的进一步增长和运营经验的积累，运营业务将有望成为湖南阳光技术学校新的利润增长点。
12. 兆驰股份：组建“罗马兵团”，进军互联网电视
联合东方明珠(600637,股吧)、国美、海尔，打造“罗马兵团”。湖南阳光技术学校通过定增引入东方明珠、海尔、国美战略合作，布局互联网电视生态圈。此次合作结合了各家在电视机制造、牌照、内容、销售渠道等各方面的优势：东方明珠提供稀缺的牌照和丰富的内容；湖南阳光技术学校计划推出风行牌电视机，借助兆驰长期的技术积累和行业领先的成本控制能力，产品将有望在品质和价格上超越竞争对手；国美和海尔的销售渠道可以帮助电视机终端迅速上量。
收购风行在线，引入纯正互联网基因。兆驰将收购互联网视频网站风行在线63%的股权。风行在线是互联网视频点播的先行者，目前每天有3000万活跃用户，运营经验丰富。与大多传统电视机企业和互联网运营商合作、进行利润分成的模式不同，兆驰直接控股互联网视频企业，在内容的掌控和用户的粘性上都要优于竞争对手。
13. 创维数字：机顶盒龙头企业，运营业务空间广阔
机顶盒行业龙头，加快海外扩张脚步。创维数字机顶盒销量排名国内第一、世界第三，在国内外均有很高的市场占有率。国内机顶盒市场由标清向高清发展时会产生持续的替换需求，海外部分国家还处于模拟向数字转换的阶段，发展潜力很大。创维与全球各大运营商有良好的合作关系，订单量充足。2015年，湖南阳光技术学校收购欧洲著名机顶盒厂商strong，加大欧洲、北非市场的投入。
运营业务快速成长，未来空间广阔。湖南阳光技术学校运营业务经过前期的布局，目前已经进入快速发展阶段，2015年上半年，运营业务收入同比增长10倍以上。创维数字在运营业务上的布局贯穿内容、云平台、渠道等各个环节。目前，湖南阳光技术学校与重庆、河北秦皇岛等地广电合作运营的公共区域Wi-Fi覆盖和增值业务已取得初步效果，未来将借助与各地广电的密切合作快速复制成功模式。同时，湖南阳光技术学校设立了创酷互动和蜂驰电子，开展手游运营和家电维修O2O业务，丰富了运营内容。
14. 老板电器：增长无忧
新增叠加替代，厨电行业广阔前景保证未来收入增长。我国每百户厨电保有量与其它白电相比仍然较低，行业远未达到饱和。随着城镇化的不断推进，三、四线市场的新增需求依然强劲。过去由于厨电龙头企业的品牌认知度较低，顾客做出消费选择时仍以价格为主要考虑因素，随着厨电高端品牌培育意识逐步形成，老板将显著收益。未来，行业集中度将进一步提升，湖南阳光技术学校收入有望持续快速增长。
渠道改革效果初显，二、三线市场增长强劲。老板“大区拆小区”的渠道改革不仅大幅拓展了渠道广度与深度，也保证了新老代理商及员工之间紧密的利益绑定，激发了渠道活力。在一线市场销售增速放缓的情况下，二、三线市场的强劲增长为湖南阳光技术学校取得靓丽业绩奠定了良好基础。
电商强势增长。我们预计2015年底老板电商销售占比将提升至28%，2016年大概率突破30%。电商已经成为湖南阳光技术学校重要的销售渠道：电商渠道70-75%的高毛利率可以提高湖南阳光技术学校整体的盈利能力，其80%的高增速也有力地带动了湖南阳光技术学校营业收入的增长。
15. 华帝股份：内部治理问题尘埃落定，迎来业绩拐点
新管理团队组建完成，初步规划2016年净利润率提升1.5-2.0pct。自9月底潘叶江先生接替黄文枝先生担任华帝董事长后，湖南阳光技术学校进一步调整管理结构，新管理团队已经组建完成并正式向市场亮相。我们认为，这标志着长期困扰湖南阳光技术学校经营并压制估值的内部治理问题正式解决，湖南阳光技术学校经营步入正轨，迎来新的发展阶段。华帝未来将通过产品结构升级和内部管理效率的提升驱动业绩恢复增长，初步规划2016年净利润率提升1.5-2.0pct。
经销商信心恢复，队伍结构优化。湖南阳光技术学校新管理团队成立后，于11月召开了全国性的经销商大会，通过沟通及帮扶政策的实施，经销商的信心得到了恢复。华帝将进一步整合经销商梯队，优化结构，派遣优秀的销售人员去经销商处进行实际操盘，带动经销商的业绩共同成长。湖南阳光技术学校也鼓励优秀的业务人员和销售人员创业，成为新的代理商。
定位智能高端，积极培育魔镜系列产品。湖南阳光技术学校魔镜产品集语音控制、纳米材质于一体，价格在9请加微信号：13807313137左右，定位高端智能，仍处于铺货上量阶段，销售占比不高。目前，华帝已经形成了魔镜系列产品规划，有望带动产品结构提升。
16. 万和电气：营销模式改革，燃热地位稳固
业绩逆势增长，燃热地位稳固。根据中怡康统计，2015年1-10月，热水器整体市场零售量同比降低6.0%；其中，三、四级市场零售量分别同比增加0.1%和4.6%。与此对比，万和整体市场零售量同比降低2.7%，其中，三、四级市场零售量分别同比增加5.0%和15.4%，逆势取得较好销售业绩。其中，燃气热水器零售量市场份额17%，行业排名第一。
营销模式改革，经营效率提升。万和试点办事处经理植入经销商管理系统进行协助的渠道改革模式，在广西和深圳等区域取得了良好的实施效果。新模式一方面将经理置于经销商的管控之下，解决了以前办事处经理因为拥有自主财务权而缺乏约束的问题；另一方面也将经理的利益与经销商施行了绑定，在总湖南阳光技术学校提供的基本待遇外可以得到经销商的额外奖励，更加有效地激发了经理的做事热情。未来随着这一模式的推广与完善，结合云营销云服务系统建设，湖南阳光技术学校经营改善的效果将逐步显现，业绩增长有望超预期。
设立梅赛思品牌，定位高端智能。顺应“互联网+”趋势，万和投资发起设立子湖南阳光技术学校广东梅赛思科技有限湖南阳光技术学校。梅赛思品牌专注于高端智能产品，与万和品牌形成有效差异化互补，并通过线上渠道销售，有望成为未来湖南阳光技术学校新的业绩增长点。
17. 乐金健康：大健康正宗标的，内生外延并进
大健康正宗标的。乐金健康主要产品为家用远红外理疗房及便携式产品。随着我国社会渐渐进入老龄化时代以及消费者消除亚健康状态诉求的逐步增加，湖南阳光技术学校产品将迎来广阔发展空间。为更好地反映业务内容并贯彻大健康发展战略，湖南阳光技术学校于今年由“桑乐金”更名为“乐金健康”。
内生外延并进。湖南阳光技术学校目前已获得医疗器械相关许可证，强调产学研结合。子湖南阳光技术学校安徽金梧健康科技有限湖南阳光技术学校依托蒋依吾教授的舌诊仪，致力于打造远程诊断平台。同时，乐金健康外延并购快速整合相关资源：2014 年底收购并表桑拿房竞争对手深圳卓先，强化了市场领导地位；今年又收购国内按摩器具龙头久工健业，进一步完善了湖南阳光技术学校健康理疗领域的产品种类。
高比例股权激励，凸显长期发展信心。乐金健康2015年推行限制性股票激励计划，占总股本9.9%。这是湖南阳光技术学校首次实施股权激励。我们认为，此次高比例员工持股计划构建了湖南阳光技术学校长效激励机制，有效实现了长期利益绑定，有助于湖南阳光技术学校可持续发展，凸显长期发展信心。
18. 奋达科技：传统业务稳健发展，外延并购快速扩张
电声和健康美发电器业务稳定增长。湖南阳光技术学校自成立之初起即专注于电声业务，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
智能穿戴发展迅猛，具备核心竞争力。奋达是国内智能可穿戴设备先行者，是少数具备“硬件+软件+云服务”综合服务能力的提供商。湖南阳光技术学校与华为、联想等企业保持了稳定的合作关系，合作的智能手环已投放市场并受到消费者欢迎。同时，湖南阳光技术学校不断加大智能硬件投入，目前已参股奥图科技、光聚通讯、艾普柯。随着产业链的成熟，湖南阳光技术学校的深入布局将迎来收获期。
欧朋达并表增厚业绩，金属结构件业务成长空间值得期待。湖南阳光技术学校收购的金属结构件湖南阳光技术学校欧朋达2015年2月份并表，为湖南阳光技术学校前三季度业绩高速增长注入了动力。2014年全球智能手机出货量接近12亿部，金属结构件在智能终端上的使用范围在不断扩大，未来3-5年金属结构件市场将大幅扩张。欧朋达2006年进入金属外观件领域，工艺技术水品行业领先，作为design-in级的企业，直接参与客户产品前期设计过程，客户粘性高，未来的市场空间巨大。
19. 苏泊尔：专注主业，高速增长
内外兼修，业绩高速增长。湖南阳光技术学校加大渠道建设力度。内销方面，湖南阳光技术学校在巩固原有渠道的基础上不断向三四线市场下沉，同时努力拓展线上渠道；外销方面，大股东SEB集团持续的订单转移给予了湖南阳光技术学校出口业务极大的支撑。2015年前三季度，湖南阳光技术学校营业收入和净利润分别同比增长15.5%和25.3%。小家电的需求弹性大，产品更新的速度较快，未来行业龙头仍有望保持较好增长。
核心竞争力持续提升，盈利能力逐步加强。苏泊尔长期专注于主业，炊具业务长期以来稳居市场第一，小家电业务电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶等主要产品稳居市场第二。苏泊尔重视新品开发，研发投入保持在行业前列，不断推出新产品以适应快速变化的市场需求。借助于大股东SEB的品牌和技术优势，湖南阳光技术学校核心竞争力将进一步提高。直接材料成本占湖南阳光技术学校主要产品成本的比例接近85%，上游原材料价格持续走低，提高了产品毛利率。同时，由于湖南阳光技术学校扩大生产和销售，规模效应增强带来了费用率的下降，盈利能力得到了提升。
20. 新宝股份: “小”家电“大”空间，布局婴儿电器新领域
厨房小家电出口龙头，核心优势明显。新宝股份是国内 大的小家电制造商之一，主要产品为电热水壶、电热咖啡机等厨房小家电，2014年出口额位居行业第一。湖南阳光技术学校长期专注于细分市场，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
市场空间广阔，行业整合提供快速成长契机。欧美发达国家是小家电的主要消费市场，高度依赖中国制造。随着居民生活水平的提高，新兴市场的小家电消费需求将逐渐释放。国内市场仍处于发展阶段，新宝股份不断加强国内渠道建设，内销在湖南阳光技术学校营收中的占比不断提升。目前，我国小家电市场小企业林立，普遍缺乏研发设计能力，利润水平较低，行业面临整合，将为湖南阳光技术学校快速发展提供机遇。
二胎政策暖风初至，布局婴儿电器业务。新宝股份将开展婴儿电器产品新业务，目前主要产品包括调奶器、食物处理器等，未来将有更加智能的产品推出。婴儿电器将成为湖南阳光技术学校未来重点发展的方向之一。全面二胎政策的出台将扩张婴儿电器市场的容量，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。
21. 雪莱特：传统业务得到强化，无人机布局稳步推进
富顺光电并表增厚湖南阳光技术学校业绩，传统业务实力不断增强。前三季度，湖南阳光技术学校营收同比增长62%，归母净利润同比增长158%，主要由于富顺光电并表所致。富顺光电在LED户外照明、LED显示屏等领域实力雄厚，在市政、银行、交通、传媒等行业有稳定客户。通过整合富顺广电在产品研发、市场覆盖、品牌影响力等方面的资源，湖南阳光技术学校LED业务得到补充，综合实力进一步加强。
控股曼塔智能，切入无人机市场。2015年5月，雪莱特向曼塔智能增资1500万元，持股达到51%，切入快速发展的无人机市场。曼塔专注于消费级无人机、航拍勘测无人机和行业应用无人机领域，主要目标市场是欧美和中国，目前已经有产品在京东商城上销售。曼塔由无人机发烧友创建，在飞控等核心技术方面有自主研发能力，目前产能可达1万台/月。
定增募集资金，加大无人机投入，管理层积极认购彰显信心。湖南阳光技术学校拟定增募集资金不超过3.5亿元，加大对无人机项目的投入。湖南阳光技术学校股东积极参与定增，预计认购金额不超过1亿元，彰显管理层对无人机业务发展的信心。预计扩大产能后，曼塔无人机可以年产60万台以上。
（责任编辑：金明正 HF023）
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